>> 東吳證券-小商品城(600415)2023年三季報點(diǎn)評：Q3扣除投資收益后主業(yè)歸母凈利潤同比+44%-231019
| 上傳日期： |
2023/10/20 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
吳勁草,陽靖 |
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事件：10月19日公司公告2023年三季報。2023Q3，公司實現(xiàn)收入27.45億元，同比+29.9%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.18億元，同比-20.0%；實現(xiàn)扣非凈利潤3.12億元，同比-18%。2023Q1-3，公司實現(xiàn)收入79.06億元，同比+25.1%；歸母凈利潤23.17億元，同比+43%，扣非凈利潤21.51億元，同比37.7%。
去年同期投資收益較高，扣除投資收益后，2023Q3主業(yè)產(chǎn)生的歸母凈利潤同比+44%。公司2023Q3扣除投資收益后的歸母凈利潤為2.67億元，同比+44%，實現(xiàn)高增。我們認(rèn)為這主要受益于：①小商品城市場景氣度較高，且二區(qū)東新市場投產(chǎn)，助公司市場經(jīng)營業(yè)務(wù)業(yè)績增長；②Chinagoods和跨境人民幣等新業(yè)務(wù)快速發(fā)展增厚利潤。
新業(yè)務(wù)進(jìn)展亮眼，公司“第二曲線”快速成長：2023Q1-3，chinagoods平臺GMV 524.38億元，同比增長122.34%，利潤持續(xù)增長；Yiwu Pay自2023年2月21日正式上線以來，累計為近2萬個商戶開通跨境人民幣賬戶，跨境清算資金約人民幣23億元，其中2023Q3完成約17億元。
義烏小商品市場景氣度較好，關(guān)注一帶一路催化：2023Q1-3，市場景氣度顯著提升，根據(jù)義烏海關(guān)，義烏市2023年1-8月進(jìn)出口總值3792億元，同比增長23.6%，好于全國出口大盤增速。未來一帶一路等舉措有望進(jìn)一步催化小商品出口賽道景氣度。
看好未來市場擴(kuò)建+公司新業(yè)務(wù)的成長空間：①公司全球數(shù)貿(mào)中心已開工建設(shè)，總建面124萬方，預(yù)計2025年初步建成，投運(yùn)后有望大幅增厚公司市場經(jīng)營利潤。②公司沿小商品產(chǎn)業(yè)鏈上下游有較大擴(kuò)張空間，未來有望通過Chinagoods平臺、跨境支付業(yè)務(wù)、智捷元港供應(yīng)鏈等業(yè)務(wù)打造第二曲線。③公司9月29日與人民數(shù)據(jù)簽訂《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，未來有望基于小商品貿(mào)易數(shù)據(jù)探索數(shù)據(jù)資產(chǎn)確權(quán)、數(shù)據(jù)要素變現(xiàn)等。
盈利預(yù)測與投資評級：義烏國際商貿(mào)城是我國小商品出口的重要樞紐。隨著國企改革深入、新項目新業(yè)務(wù)推進(jìn)，公司有望步入快速成長期。考慮到公司投資收益（主要來自地產(chǎn)聯(lián)營公司）的利潤釋放節(jié)奏，我們將公司2023~25年歸母凈利潤預(yù)測從28.0/ 28.2/ 32.4億元，調(diào)整至26.6/ 29.5/ 32.8億元，同比+140%/ +11%/ +11%，10月19日收盤價對應(yīng)17/15/13倍P/E，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：新市場建設(shè)及新業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期，外需疲軟等
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