>> 招商證券-杭州銀行(600926)業(yè)績靚麗，撥備充足-231020
| 上傳日期： |
2023/10/20 |
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pdf 共6頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
戴甜甜 |
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2023年10月19日晚，杭州銀行披露3Q23業(yè)績快報，3Q23實現(xiàn)營業(yè)收入274.3億元，YoY+5.26%；歸母凈利潤116.9億元，YoY+26.06%；年化加權(quán)平均ROE為13.12%。截至2023年9月末，資產(chǎn)規(guī)模1.79萬億元，不良貸款率0.76%，撥備覆蓋率569.52%。
1、業(yè)績持續(xù)高增，ROE提升。
3Q23營收增速5.3%，較1H23略微放緩，或主要受息差下降影響；歸母凈利潤增速26.1%，持續(xù)高增，或與資產(chǎn)質(zhì)量改善下信用成本下降有關(guān)。在全行業(yè)息差下行的基礎(chǔ)上，杭州銀行盈利增速仍保持26%以上的較高水平，實屬難得。得益于盈利高增長，3Q23年化加權(quán)平均ROE為13.12%，同比提升1.41個百分點。
2、資產(chǎn)保持較快增長，息差略微承壓。
區(qū)位優(yōu)勢顯著，資產(chǎn)規(guī)模保持較快增長。23Q3資產(chǎn)、貸款和存款規(guī)模分別為1.79、0.79和1.01萬億元，分別同比增長14.5%、15.9%和16.2%，分別環(huán)比+2.6%、+1.5%-0.1%。Q3單季度總資產(chǎn)和貸款仍保持穩(wěn)健增長態(tài)勢，存款規(guī)模略有下跌。
息差略微承壓。估算2023年前三季度息差仍有下行壓力，但邊際或逐步趨穩(wěn)。根據(jù)《杭州銀行2023年半年度業(yè)績說明會問答實錄》，存量房貸利率下調(diào)對息差有所影響。截止到8月底，杭州銀行按揭貸款約900億，超過50%的存量業(yè)務(wù)符合利率調(diào)降的要求。存量房貸利率下調(diào)的情況下，預(yù)計全年息差仍然承壓。
3、資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)異，定增夯實資本。
資產(chǎn)質(zhì)量保持優(yōu)異。截至2023年9月末，不良貸款率為0.76%，與23H1持平，較2022年末下降1BP；撥備覆蓋率為569.52%，較23H1略降1.55個百分點，但仍保持較高水平，撥備充足；撥貸比4.33%，較23H1略降1BP。
定增夯實資本。截至2023年6月末，核心一級資本充足率/一級資本充足率/資本充足率分別為8.14%/9.70%/12.69%。2023年6月26日，杭州銀行發(fā)布定增預(yù)案，擬定增80億補充核心一級資本。目前定增方案已獲金融監(jiān)督管理總局浙江監(jiān)管局批復(fù)。根據(jù)23H1數(shù)據(jù)靜態(tài)測算，此次定增將提升核心一級資本充足率0.74個百分點至8.88%。此外，公司可轉(zhuǎn)債也已進入轉(zhuǎn)股期，可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股后也可補充核心一級資本。
投資建議：業(yè)績靚麗，撥備充足。杭州銀行立足浙江，基本面優(yōu)異，資負(fù)結(jié)構(gòu)改善，資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)異。考慮杭州銀行的高成長性，我們維持“強烈推薦”評級，給予1倍23年P(guān)B目標(biāo)估值，對應(yīng)目標(biāo)價14.58元/股。
風(fēng)險提示：金融讓利，銀行息差收窄；經(jīng)濟下行，資產(chǎn)質(zhì)量惡化。
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