>> 浙商證券-英維克(002837)2023年三季報點評報告：業(yè)績超預期，盈利能力持續(xù)提升-231020
| 上傳日期： |
2023/10/21 |
大小： |
719KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張建民,王逢節(jié) |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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Q3業(yè)績高增長，單季度毛利率33.5%
2023年前三季度，公司實現(xiàn)營收20.72億元，同比+39.51%（調整后），主要系機柜及機房溫控節(jié)能產(chǎn)品業(yè)務收入增加所致。歸母凈利潤2.1億元，同比+79.91%（調整后），扣非歸母凈利潤1.87億元，同比+92.06%（調整后）。其中股權支付費用為5474.52萬元，剔除股份支付費用對歸母凈利潤4653.34萬元的影響，公司實際歸母凈利潤同比+119.73%（調整后）。毛利率為32.63%，同比+2.63pct。費用率方面較穩(wěn)定，銷售/管理/研發(fā)費用率分別為8.63%/4.89%/8.25%，同比分別0.35pct/+0.06pct/-0.1pct，財務費用為152萬元，主要由于匯兌收益減少。
分季度看，Q3實現(xiàn)營收8.33億元，同比+36.03%，環(huán)比+17.2%。歸母凈利潤1.18億元，同比+83.41%，環(huán)比+76.1%，扣非歸母凈利潤1.07億元，同比+86.44%。環(huán)比+78.3%，單季度毛利率為33.51%，同比+1.85pct。
深耕儲能溫控多年，業(yè)務持續(xù)高增長
公司是國內最早涉足電化學儲能系統(tǒng)溫控的廠商，長年在國內儲能溫控行業(yè)處于領導地位，也是眾多國內外儲能系統(tǒng)提供商的主力溫控產(chǎn)品供應商，先后發(fā)布了儲能專用SoluKing液冷工質2.0和BattCool儲能全鏈條液冷解決方案2.0等產(chǎn)品，借助在儲能行業(yè)的品牌優(yōu)勢和客戶基礎，拓展國內外客戶取得顯著成效。
IDC項目穩(wěn)定交付，算力設備液冷需求有望放量
公司已為騰訊、阿里巴巴、秦淮、萬國、數(shù)據(jù)港和三大運營商等客戶的大型數(shù)據(jù)中心提供了大量高效節(jié)能的制冷系統(tǒng)及產(chǎn)品。公司陸續(xù)中標的多個數(shù)據(jù)中心風冷、液冷項目已處在交付階段，是公司機房溫控業(yè)務穩(wěn)定增長的動力之一。
AIGC催化，芯片級液冷成主流散熱方案，AI芯片液冷產(chǎn)業(yè)有望起量。公司在冷板、浸沒等液冷技術長期投入，與英特爾等聯(lián)合發(fā)布白皮書，推出針對算力設備和數(shù)據(jù)中心的Coolinside液冷機柜及全鏈條液冷解決方案。隨著行業(yè)需求爆發(fā)，算力設備液冷業(yè)務彈性可觀。
盈利預測與估值
公司是國內熱管理行業(yè)龍頭，基于端到端平臺能力，在數(shù)據(jù)中心、儲能、算力設備、充電設備、無線通信設備等領域持續(xù)領先深入布局，平臺優(yōu)勢不斷凸顯。我們預計公司23-25年收入40.7、53.9、68.4億元，同比增長39%、33%、27%，歸母凈利潤3.9、5.3、6.8億元，同比增長41%、35%、29%，對應PE 37、27、21倍；公司增速進入快車道，維持“買入”評級。
風險提示
儲能、數(shù)據(jù)中心等市場需求不及預期；毛利率不及預期等
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