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經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)整體符合預(yù)期
　　2023年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7756億元同比增7.2%，其中主營(yíng)業(yè)務(wù)收入6646億元同比增7.2%，歸母凈利潤(rùn)1055億元同比增7.1%；EBITDA 2685億元同比增6.7%。
　　Q3單季公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2449億元同比增8.1%，其中主營(yíng)業(yè)務(wù)收入2124億元同比增9.6%，歸母凈利潤(rùn)293億元同比增3.8%。
　　固移業(yè)務(wù)基本盤(pán)穩(wěn)健，政企業(yè)務(wù)動(dòng)力強(qiáng)勁
　　個(gè)人市場(chǎng)：用戶根基牢固，規(guī)模與價(jià)值齊升。截至9月末，公司移動(dòng)用戶數(shù)為9.90億戶，凈增1502萬(wàn)戶，5G套餐客戶數(shù)/5G網(wǎng)絡(luò)客戶數(shù)分別達(dá)7.50億戶/4.25億戶，5G套餐用戶滲透率/5G網(wǎng)絡(luò)用戶滲透率分別達(dá)75.8%/42.9%，移動(dòng)ARPU達(dá)51.2元同比增1.0%。
　　家庭市場(chǎng)：深化“全千兆+云生活”價(jià)值空間，實(shí)現(xiàn)良好增長(zhǎng)。截至9月末，公司有線寬帶客戶數(shù)/家庭寬帶用戶數(shù)分別為2.95億戶/2.62億戶，分別凈增2252萬(wàn)戶/1786萬(wàn)戶，家庭客戶綜合ARUP達(dá)42.1元同比增2.4%。
　　政企市場(chǎng)：“網(wǎng)+云+DICT”一體化賦能B端市場(chǎng)，增收動(dòng)能強(qiáng)勁。前三季度公司DICT業(yè)務(wù)收入達(dá)866億同比增26.4%。
　　折舊攤銷(xiāo)、網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)及支撐成本占收比保持下降趨勢(shì)
　　前三季度公司營(yíng)業(yè)成本為5526億元同比增5.7%，網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)及支撐支出、折舊攤銷(xiāo)費(fèi)用、雇員薪酬及相關(guān)成本同比增5.0%、3.8%、8.2%，占主營(yíng)收入比同比變動(dòng)-0.6pct、-0.8pct、+0.1pct。
　　公司著力提質(zhì)增效，費(fèi)用管控良好，前三季度銷(xiāo)售費(fèi)用、管理費(fèi)用同比增4.3%、2.6%，銷(xiāo)售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率同比變動(dòng)分別為-0.1pct、-0.2pct。公司注重科技創(chuàng)新引領(lǐng)發(fā)展，前三季度研發(fā)費(fèi)用同比增28.9%，占收比同比增0.3pct。
　　實(shí)控人擬繼續(xù)增持彰顯長(zhǎng)期發(fā)展信心
　　2023年10月16日公司公告，實(shí)控人中國(guó)移動(dòng)集團(tuán)將繼續(xù)增持A股股份，并在2023年12月31日前完成增持計(jì)劃（擬在2022年1月21日至2023年12月31日期間，累計(jì)增持金額在人民幣30億元至50億元之間）。2022年1月21日至2023年10月16日期間，實(shí)控人中國(guó)移動(dòng)集團(tuán)累計(jì)增持金額約15.14億元。截至2023年10月16日，實(shí)控人中國(guó)移動(dòng)集團(tuán)直接持有公司A股+通過(guò)中國(guó)移動(dòng)香港（BVI）有限公司間接持有公司港股股份，合計(jì)約占公司已發(fā)行股數(shù)的69.742%。實(shí)控人繼續(xù)增持將為公司發(fā)展注入強(qiáng)心劑，彰顯了對(duì)公司長(zhǎng)期穩(wěn)健增長(zhǎng)的信心。
　　盈利預(yù)測(cè)及估值
　　公司不斷固本強(qiáng)基，以數(shù)智化底座夯實(shí)政企市場(chǎng)增收動(dòng)能，資本開(kāi)支拐點(diǎn)有助于業(yè)績(jī)持續(xù)釋放。預(yù)計(jì)2023-25年收入增速10.5%、10.5%、10.5%，歸母凈利潤(rùn)增速8.2%、8.0%、7.8%，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　政企業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期；ARPU不及預(yù)期；成本費(fèi)用管控不及預(yù)期等。