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事件：公司發(fā)布2023年三季報，2023年1-9月份實現收入2.6億元，同比+24.7%，歸母凈利潤6392.8萬元，同比+41.3%，扣非歸母凈利潤4959.5萬元，同比+38.8%。Q3單季度看，2023年第三季度實現營收8470.9萬元，同比+11.13%，環(huán)比-3.3%，歸母凈利潤2390.1萬元，同比+29.9%，環(huán)比+3.05%。報告期內，公司營收利潤同比雙增，主要得益于積極的市場開拓與產品毛利率提升。
　　公司產品均價提升，銷售結構持續(xù)優(yōu)化。2023年三季度公司毛利率為35.7%，同比提升3.7pp。毛利率變化主要系今年以來產品平均售價提升疊加銷售結構調整優(yōu)化，隨著公司知名度與產品認可度提升，高端產品在國外市場持續(xù)放量，產品平均價格同比提升。
　　營收規(guī)模穩(wěn)定增長，費用穩(wěn)定凈利高增。2023年三季度公司銷售/管理/財務/研發(fā)費用率分別為3.5%/4.1%/-1.3%/6.1%，其中銷售與管理費用較今年上半年費用率分別-0.7pp/-0.5pp，費用水平穩(wěn)中有降。總體來看，2023年前三季度公司凈利率為24.7%，同比提升約2.9pp，盈利能力提升。
　　募投項目推進順利，航空、新能源打開成長空間。公司募投相關項目已經完成土地使用權證辦理，規(guī)劃審批、土建及產線設計等工作持續(xù)推進，預計2025年下半年建成，投產后公司理論產能可達4500噸/年。航空蜂窩芯材領域未來仍有增長空間，公司多個相關項目處于測試驗證階段。新能源汽車需求量高速增長，帶動芳綸紙需求上升，公司與主機廠合作研發(fā)項目逐步落地，相關產品預計后續(xù)明顯上量。航空與新能源領域雙輪驅動，成為公司新的增長動能。
　　盈利預測與投資建議。預計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為0.8億元/1.1億元/1.5億元，對應PE分別為21/16/12倍?？紤]到公司作為國內芳綸紙行業(yè)龍頭企業(yè)，產品技術達到國際先進水平，且市場空間隨芳綸紙應用領域的增加而逐步提升，公司募投項目大幅擴產有望推動公司業(yè)績穩(wěn)步上升。綜上，維持“買入”投資評級，建議關注。
　　風險提示：主要原材料價格上漲風險、關聯(lián)采購占比高暨供應商集中度高風險、新增產能消化及募投項目收益不及預期風險、產品類別相對集中風險。