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美糖高位震蕩。巴西食糖產(chǎn)量維持高位，預(yù)計(jì)10月上半月產(chǎn)糖量依然較高。不過，巴西的壓榨高峰已過，預(yù)計(jì)食糖產(chǎn)量將逐步回落，供應(yīng)將邊際減少。短期來看，由于產(chǎn)量大幅增加，巴西食糖的庫存和出口都面臨較大壓力。截至10月18日當(dāng)周，巴西港口待發(fā)運(yùn)的食糖數(shù)量為707.62萬噸。另一方面，大豆、玉米半產(chǎn)，港口運(yùn)輸壓力較大，船只裝貨等待的時(shí)間增加，糖船發(fā)貨可能會(huì)有所延誤。
　　北半球23/24榨季即將開榨，市場(chǎng)的關(guān)注點(diǎn)轉(zhuǎn)向印度、泰國(guó)的產(chǎn)量。雖然9月份印度、泰國(guó)的降而量依然增加，不過從植被指數(shù)看，印度馬邦的甘蔗長(zhǎng)勢(shì)惰況依然較差，23/24榨季減產(chǎn)的概率較大。由于印度、泰國(guó)減產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng),中長(zhǎng)期看美糖依然有上漲空間。
　　國(guó)內(nèi)方面，基本面有轉(zhuǎn)弱的跡象，鄭糖偏弱震蕩。9月份國(guó)內(nèi)進(jìn)口食糖54萬噸，同比減少24萬噸。2023年1-9月國(guó)內(nèi)累計(jì)進(jìn)口食糖212萬噸，同比減少138萬噸。另一方面，華商儲(chǔ)備商品管理中心第二批食糖竟拍的公告遲遲沒有發(fā)布，市場(chǎng)猜測(cè)拋儲(chǔ)力度減弱，情鍺有所回暖。不過，多種糖源供應(yīng)增加，需求也有所減少，國(guó)內(nèi)供需轉(zhuǎn)向?qū)捤?。雖然9月份的進(jìn)口量依然偏低，但是預(yù)計(jì)四季度的原糖到港量將達(dá)到100萬噸。國(guó)內(nèi)新榨季開褲，新糖逐漸供應(yīng)市場(chǎng)，供應(yīng)逐步增加。需求方面，高糖價(jià)對(duì)下游需求產(chǎn)生抑制作用，食糖工業(yè)銷量明顯減少。產(chǎn)量預(yù)估方面，目前市場(chǎng)對(duì)23/24祚季廣西增產(chǎn)基本達(dá)成一致預(yù)期，從遙感數(shù)據(jù)來看，我們預(yù)計(jì)23/24榨季廣西食糖產(chǎn)量將同比增加100萬噸左右。不過市場(chǎng)反映今年糖度可能偏低，將對(duì)食糖產(chǎn)量產(chǎn)生一定影響，但是不改變?cè)霎a(chǎn)的趨勢(shì)。
　　從交易邏輯來看，國(guó)內(nèi)基本面轉(zhuǎn)弱，主要的多頭邏輯是美糖繼續(xù)上漲倒適國(guó)內(nèi)價(jià)格上漲。短期來看，熒糖上方有一定壓力，鄭糖缺乏利多驅(qū)動(dòng)，預(yù)計(jì)糖價(jià)將繼續(xù)調(diào)整。