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市場(chǎng)情緒:情緒影響下內(nèi)外銅價(jià)交投疲弱，周一滬銅增倉(cāng)走出本月新低。上周中美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)基本延續(xù)韌性回暖，國(guó)內(nèi)三季度GDP、9月指標(biāo)延續(xù)復(fù)蘇，美國(guó)初請(qǐng)失業(yè)金、工業(yè)產(chǎn)值、零售銷售都沒有受到汽車工人持續(xù)罷工的負(fù)面影響，整體依然向上。利率方面，多為聯(lián)儲(chǔ)官員看淡11月加息，鮑葳爾則直言關(guān)注高利率下，經(jīng)濟(jì)增速、通脹的降速效應(yīng)，市場(chǎng)認(rèn)為11月加忽的概率低于一成。然而，銅價(jià)走勢(shì)在外圈明顯受到莢國(guó)債市收益率繼續(xù)上沖16年高位壓制，滬銅則顯著受國(guó)內(nèi)殷市情緒拖累。本周市場(chǎng)主要關(guān)注歐美Markit制造業(yè)初值、美國(guó)9月PCE等指標(biāo)。
　　供需變動(dòng):上游SMM進(jìn)口精礦指數(shù)較上周走低到88.76美元/噸，中國(guó)部分煉廠因冬儲(chǔ)或新增產(chǎn)能兌現(xiàn)持續(xù)采購(gòu)銅精礦現(xiàn)貨，加工費(fèi)承壓下行。LME銅庫(kù)存上周增至19.19萬(wàn)噸，0-3月貼水68美元。美汽車行業(yè)罷工對(duì)原材料端負(fù)面影響的信號(hào)有限。國(guó)內(nèi)部分?jǐn)U產(chǎn)產(chǎn)能投放可能放慢，精銅端，SMM電銅升水周一擴(kuò)至90元/噸，廣東現(xiàn)銅升水報(bào)365元/噸，洋山銅溢價(jià)升至82美元/噸，精廢價(jià)差報(bào)220元/噸，廢銅緊俏及低銅價(jià)支撐精锏消費(fèi)。SMM周一社庫(kù)已經(jīng)降至8.43萬(wàn)噸節(jié)前低位。當(dāng)前國(guó)內(nèi)消費(fèi)仍處旺季，精銅桿、線纜消費(fèi)積極，與電力、新能源相關(guān)的訂單持續(xù)發(fā)力。國(guó)內(nèi)锏供需整體處于“強(qiáng)現(xiàn)實(shí)、弱預(yù)期“階段。
　　海外消忽:智利Antofagasta預(yù)期2024年銅產(chǎn)量最高將至71萬(wàn)噸，今年前九個(gè)月該礦現(xiàn)金凈成本1.65美元/磅。自由港預(yù)計(jì)該礦今年每磅銅的平均現(xiàn)金成本將達(dá)到1.63美元，目前銅價(jià)無(wú)法進(jìn)行新投資。ICSG數(shù)據(jù)顯示，8月全球精銅短缺3.3萬(wàn)噸，但今年前8個(gè)月銅市過剩9.9萬(wàn)噸，去年同期為短缺31.3萬(wàn)噸。
　　后市展望:情緒引導(dǎo)下銅價(jià)被動(dòng)跟跌，滬銅消費(fèi)延續(xù)旺季，且再生緊俏，需要看到社庫(kù)明顯的上升拐點(diǎn)，國(guó)內(nèi)銅價(jià)才會(huì)有更主動(dòng)的壓力。倫銅技術(shù)上在7750-7800美元有強(qiáng)支撐。不建議低位追空，觀望。