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事件：公司發(fā)布2023年三季報(bào)，2023年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收13.20億元，同比增長(zhǎng)8.95%，歸母凈利潤(rùn)5.38億元，同比增長(zhǎng)6.49%，扣非歸母凈利潤(rùn)4.71億元，同比增長(zhǎng)1.55%，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~6.19億元，同比增長(zhǎng)11.09%。業(yè)績(jī)略低于預(yù)期。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　OK鏡產(chǎn)品銷售承壓，期待行業(yè)增速逐步改善。23Q3營(yíng)業(yè)收入為5.39億元（YOY+2.41%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.27億元（YOY-7.93%），扣非歸母凈利潤(rùn)2.06億元（YOY-8.53%），主營(yíng)產(chǎn)品角膜塑形鏡銷售承壓。分業(yè)務(wù)板塊看，前三季度硬性角膜接觸鏡銷售收入為6.76億、同比增長(zhǎng)4.46%，主要系居民消費(fèi)較預(yù)期疲軟、近視防控產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)加劇所致，公司有望憑借渠道和產(chǎn)品組合拳的優(yōu)勢(shì)重回較快增長(zhǎng)通道。此外，護(hù)理產(chǎn)品、醫(yī)療服務(wù)、普通框架鏡及其他產(chǎn)品2023年前三季度分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.87/2.15/2.37億元，同比-13.19%/+12.43%/+54.52%，護(hù)理產(chǎn)品收入同比下降主要與行業(yè)銷售渠道向線上集中、競(jìng)爭(zhēng)加劇、公司調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有關(guān)；普通框架鏡及其他產(chǎn)品收入增速較快，主要來(lái)自于新并表子公司的醫(yī)療設(shè)備和耗材的銷售收入。
　　自有視光終端持續(xù)擴(kuò)張，股權(quán)激勵(lì)彰顯發(fā)展信心。公司在自有視光終端渠道的建設(shè)上持續(xù)擴(kuò)增產(chǎn)能，為長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展打下基礎(chǔ)。此外，2023年6月18日公司發(fā)布《2023年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃（草案）》：擬向97名激勵(lì)對(duì)象授予限制性股票353.14萬(wàn)股，占公司總股本的0.40%；考核期限5年（2023-2027年），以2022年為基期，扣非后凈利潤(rùn)的年復(fù)合增速要求達(dá)到20%，彰顯公司長(zhǎng)期發(fā)展信心。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)：綜合考慮行業(yè)增長(zhǎng)情況、競(jìng)爭(zhēng)加劇、部分潛在消費(fèi)者選擇離焦鏡、公司拓展視光終端可能導(dǎo)致費(fèi)用投入加大等因素，下調(diào)公司2023~2024年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)至6.74/8.13億元（原值為8.82/11.22億元，下調(diào)幅度為23.55%/27.57%），新增2025年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為9.92億元，對(duì)應(yīng)EPS為0.75/0.91/1.11元，現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)2023~25年P(guān)E為33/27/22倍，公司為國(guó)內(nèi)角膜塑形鏡龍頭，在消費(fèi)醫(yī)療領(lǐng)域深耕并實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：主營(yíng)業(yè)務(wù)單一；新品上市不及預(yù)期；終端建設(shè)不及預(yù)期；政策的不確定性；疫情反復(fù)。