>> 海通證券-廣鋼氣體(688548)向電子大宗氣體領(lǐng)軍型企業(yè)進(jìn)發(fā)-231023
| 上傳日期： |
2023/10/24 |
大小： |
1175KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市（首次） |
作者： |
張曉飛 |
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投資要點：
廣鋼氣體：以“智造中國芯、點亮中國屏”為己任，向電子大宗氣體領(lǐng)軍型企業(yè)進(jìn)發(fā)。廣鋼氣體是國內(nèi)領(lǐng)先的電子大宗氣體綜合服務(wù)商，是國務(wù)院“科改示范企業(yè)”及廣州市國資委重點混合所有制改革項目企業(yè)。公司專注于研發(fā)、生產(chǎn)和銷售以電子大宗氣體為核心的工業(yè)氣體，打造了全方位、自主可控的氣體供應(yīng)體系，專業(yè)和能力涵蓋從氣體制備裝置的設(shè)計到投產(chǎn)運(yùn)行、氣體儲運(yùn)、數(shù)字化運(yùn)行、氣體應(yīng)用解決方案等全部環(huán)節(jié)，為客戶提供現(xiàn)場制氣、零售供氣等綜合服務(wù)。公司的產(chǎn)品涵蓋電子大宗氣體的全部六大品種以及主要的通用工業(yè)氣體品種，具體包括氮氣、氦氣、氧氣、氫氣、氬氣、二氧化碳等，廣泛應(yīng)用于集成電路制造、半導(dǎo)體顯示、光纖通信等電子半導(dǎo)體領(lǐng)域以及能源化工、有色金屬、機(jī)械制造等通用工業(yè)領(lǐng)域，市場空間廣闊。
公司具有ppb級超高純電子大宗氣體的制備及穩(wěn)定供應(yīng)能力，已與三大外資氣體公司形成“1+3”的競爭格局。公司憑借自主研發(fā)的核心技術(shù)和多年的氣體生產(chǎn)運(yùn)營經(jīng)驗，形成了ppb級超高純電子大宗氣體的制備及穩(wěn)定供應(yīng)能力，系國內(nèi)極少數(shù)在電子大宗氣體技術(shù)上達(dá)到與林德氣體、液化空氣、空氣化工三大外資氣體公司同等水平的內(nèi)資企業(yè)，已與三大外資氣體公司形成“1+3”的競爭格局，實現(xiàn)了技術(shù)的自主可控。其中，氮氣作為保護(hù)氣和環(huán)境氣，為使用最廣、用量最大的電子大宗氣體。公司自主研發(fā)的“Super-N”系列超高純制氮裝置，可以穩(wěn)定生產(chǎn)并持續(xù)供應(yīng)ppb級超高純氮氣，滿足集成電路制造對氣體供應(yīng)能力的嚴(yán)苛要求，突破了外資氣體公司的技術(shù)壁壘。
公司實現(xiàn)了超高純電子大宗氣體供應(yīng)的國產(chǎn)替代，市場份額快速提升。公司于2018年中標(biāo)惠科股份現(xiàn)場制氣項目、2021年中標(biāo)晶合集成現(xiàn)場制氣項目，先后實現(xiàn)了內(nèi)資氣體公司在半導(dǎo)體顯示、集成電路制造行業(yè)供應(yīng)超高純電子大宗氣體的突破；后陸續(xù)中標(biāo)長鑫存儲、方正微、長鑫集電、粵芯半導(dǎo)體、青島芯恩等現(xiàn)場制氣項目，市場占有率持續(xù)提升。自2018年中標(biāo)第一單電子大宗氣體現(xiàn)場制氣項目起至2022年9月，在國內(nèi)集成電路制造和半導(dǎo)體顯示領(lǐng)域的新建現(xiàn)場制氣項目中，公司中標(biāo)產(chǎn)能占比達(dá)到25.4%，排名第一；其中，在2022年1-9月新建現(xiàn)場制氣項目中，公司中標(biāo)產(chǎn)能占比高達(dá)48.2%。
盈利預(yù)測與估值。我們預(yù)計公司2023-2025年營收分別為18.00/22.38/28.39億元，歸母凈利潤為3.00/3.88/4.79億元，對應(yīng)EPS為0.23/0.29/0.36元。我們采用PE估值法，參考行業(yè)平均水平并考慮到公司在電子大宗氣體領(lǐng)域顯著的競爭優(yōu)勢和國產(chǎn)替代屬性，給予公司2024年45.0-50.0XPE，我們認(rèn)為公司的合理市值為174.73-194.15億元，對應(yīng)合理價值區(qū)間為13.24-14.71元/股，首次覆蓋給予“優(yōu)于大市”評級。
風(fēng)險提示。市場競爭加劇、技術(shù)升級與迭代不及預(yù)期、氣體價格下滑等風(fēng)險。
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