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錫觀點(diǎn)
　　從全年錫礦供應(yīng)來(lái)看，無(wú)論是否有緬甸停產(chǎn)事件發(fā)生，全年錫礦供應(yīng)均存在缺口，若緬甸停產(chǎn)至年底則進(jìn)一步擴(kuò)大錫礦供應(yīng)缺口.近期某冶煉廠反饋錫礦采購(gòu)較難，但隨著進(jìn)口窗口持續(xù)打開，海外進(jìn)口錫陸續(xù)進(jìn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。整體供應(yīng)短期依舊維持寬松。需求端半導(dǎo)體行業(yè)周期復(fù)蘇預(yù)期，半導(dǎo)體全球銷售額同比增速繼續(xù)上行修復(fù)，消費(fèi)回暖預(yù)期向好，持續(xù)跟蹤需求復(fù)蘇情況。綜上所述，供給端低彈性對(duì)錫價(jià)下方有強(qiáng)支撐，但美元持續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行及海外錫庫(kù)存高位對(duì)錫價(jià)上方有所壓制，預(yù)期短期錫價(jià)依舊保持區(qū)間震蕩為主，運(yùn)行區(qū)間21-225萬(wàn)元噸，隨著需求逐步改善，對(duì)于四手度錫價(jià)我們持樂(lè)觀態(tài)度，適合作為多配品種。整體操作思路建議逢低做多為主。
　　銅觀點(diǎn)
　　國(guó)內(nèi)單月產(chǎn)量破百萬(wàn)噸.進(jìn)口窗口打開，冶煉廠發(fā)運(yùn)和進(jìn)口資源增多，供過(guò)于求狀態(tài)下，下游壓價(jià)逄低入市采購(gòu)。精廢價(jià)差低位.再生銅資源偏緊.精銅替代也增加了部分需求。LME顯性庫(kù)存連續(xù)累增.大貼水結(jié)構(gòu).折射出海外需求走弱?？傮w上，銅價(jià)在海外高利率持續(xù)更久和地緣沖突所引發(fā)的經(jīng)濟(jì)回落預(yù)期背景下走跌.國(guó)內(nèi)政策預(yù)期尚存，下游逢低補(bǔ)庫(kù)，社庫(kù)連續(xù)去化盤面呈現(xiàn)窄幅震蕩，空單逄低減持。但海外經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)并未解除.美債利率高位壓制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好、高排產(chǎn)和進(jìn)口增量仍在考驗(yàn)需求成色、逄高沽空操作為宜。
　　鎳觀點(diǎn)
　　MHP回流增加，下游觀望情緒濃厚，硫酸鎳價(jià)格小幅走跌。產(chǎn)業(yè)鏈狀態(tài)不理想，“中間品-硫酸鎳一三元電池"新能源條線去庫(kù)存過(guò)程尚未完成，“鎳鐵—不銹鋼”條線鋼廠減產(chǎn)，“純鎳—合金"條線供需趨松。純鎳方面，國(guó)內(nèi)來(lái)看，伴隨新增產(chǎn)能放量，趨勢(shì)性累庫(kù)，基差弱勢(shì)；雖然外采硫酸鎳生產(chǎn)純鎳工藝虧損，但主流的自產(chǎn)中間品生產(chǎn)純鎳工藝有利潤(rùn)，尚未聽聞國(guó)內(nèi)廠家有減產(chǎn)計(jì)劃。海外來(lái)看，供需雙弱，近期LME鎳大貼水結(jié)構(gòu)略有收斂，倉(cāng)單注銷占比也小幅提升，但均不明顯，做好跟蹤即可?？傮w上,純鎳供需格局沒(méi)有扭轉(zhuǎn)之前，過(guò)剩狀態(tài)始終令鎳價(jià)承壓，估值中性情況下需要注意盤面宏觀情緒，維持逢高沽空思路。