>> 國泰君安期貨-商品研究晨報：能源化工-231025
| 上傳日期： |
2023/10/25 |
大小： |
1173KB |
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pdf 共24頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
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【市場概覽】
對二甲苯：尾盤石腦油價格繼續(xù)走弱，11月MOPJ目前估價在663美元/噸CFR。今日PX價格尾盤回落，但日內(nèi)小幅上漲。尾盤實貨12月在1015/1019商談，1月在1015/1023商談。均無成交。PX估價在1018美元/噸，上漲2美元。
PTA：中國大陸裝置變動：本周新材料360萬噸裝置重啟推后，逸盛海南200萬噸裝置負荷恢復，福海創(chuàng)降負至5成，其他個別裝置負荷小幅波動，至本周四PTA負荷調(diào)整至75%。另根據(jù)PTA裝置日產(chǎn)/（國內(nèi)PTA產(chǎn)能/365)計算，至周四PTA開工率在81.5%附近。
中國臺灣一套150萬噸PTA裝置檢修，中國臺灣PTA開工率下降至25%。備注：2023年8月新加入恒力惠州250萬噸PTA產(chǎn)能，CCF產(chǎn)能基數(shù)調(diào)整至7894萬噸。產(chǎn)能基數(shù)增加后，PTA負荷同步調(diào)整。
MEG：嘉興一套100萬噸/年的MEG裝置目前正在升溫重啟中，該裝置此前于10月中上旬臨時停車。
山西一套30萬噸/年的合成氣制MEG裝置近日重啟中，預計本周出產(chǎn)品；該裝置前期于10月初停車檢修。
10月23日至10月29日，張家港到貨數(shù)量約為14.9萬噸，太倉碼頭到貨數(shù)量約為7.0萬噸，寧波到貨數(shù)量約為1.8萬噸，上海到船數(shù)量約為0萬噸，主港計劃到貨總數(shù)為23.7萬噸。
10月23日張家港某主流庫區(qū)MEG發(fā)貨量在8700噸附近，太倉兩主流庫區(qū)MEG發(fā)貨量在3500噸附近。
聚酯：江蘇某直紡滌短工廠計劃11月中檢修7萬噸有光滌短一個月，12月下旬檢修棉型及中空共20萬噸一個月。
直紡滌短產(chǎn)銷尚可，平均90%，部分工廠產(chǎn)銷：100%，80%，70%，30%，100%，100%，80%，200%。
江浙滌絲產(chǎn)銷高低分化，至下午3點半附近平均估算在5-6成左右，江浙幾家工廠產(chǎn)銷分別在105%、90%、170%、0%、10%、10%、5%、100%、10%、20%、180%、20%、150%、200%、50%、90%、80%、0%、150%。
【趨勢強度】
對二甲苯趨勢強度：0 PTA趨勢強度：0 MEG趨勢強度：0
注：趨勢強度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強、強，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點及建議】
對二甲苯：宏觀情緒好轉(zhuǎn)，PX跟隨反彈，但趨勢上僅僅定義為反彈而非反轉(zhuǎn)，上方高度或有限，關(guān)注上方逢高空的機會，低點或出現(xiàn)在11月份。昨日日內(nèi)尾盤的上漲，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈PTAPX與黑色系商品鐵礦螺紋等同步快速拉升，更多定義為在新的國內(nèi)宏觀刺激政策下的超跌反彈（1萬億國債發(fā)放以及地方債限額提前下達模式有望再延5年）。PX估值上，相對估值合理，因此單邊價格仍然要看原油和石腦油價格，目前PXN從340美金快速修復至351美金/噸，進一步下降空間有限。隔夜原油價格下跌，預計日內(nèi)PX價格偏弱。供需方面，矛盾不大，PX10月份累庫5萬噸。四季度國內(nèi)PX裝置開工率將逐步回升，中金石化及福佳大化預計11-12月份檢修，山東威聯(lián)化學100萬噸PX裝置計劃11月檢修，檢修時長10天附近。當前正值合約談判的階段，雙方博弈較為明顯，預計PTA加工費仍有回升的趨勢。
PTA：5600支撐有效，短期反彈行情。昨日日內(nèi)尾盤的上漲，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈PTAPX與黑色系商品鐵礦螺紋等同步快速拉升，更多定義為在新的國內(nèi)宏觀刺激政策下的超跌反彈（1萬億國債發(fā)放以及地方債限額提前下達模式有望再延5年）。PTA供需偏弱，供應方面，PTA開工率77%（+2%）。需求方面，聚酯開工率90.5%（+1%），PTA四季度將面臨單月累庫5萬+的局面，市場預期未來現(xiàn)貨資源充分，基差走弱至20元/噸，月差季節(jié)性走弱，1-5月差來到10元/噸的水平，進一步向下空間或有限，關(guān)注5-9正套機會。
乙二醇：中期趨勢仍偏弱，反套。本周乙二醇到港預報27.2萬噸，再次上升，預計后續(xù)有累庫壓力。供應端，國產(chǎn)乙二醇開工率58.18%（較上期下降4.57%）；進口方面，10月份進口到港預報較多，未來四季度單月進口預期提升至60萬噸+，10月份乙二醇供需平衡表或?qū)⑿拚秊椴蝗臁Ｔ虏钷D(zhuǎn)為反套邏輯，1-5反套為主。
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