>> 國金證券-華東醫(yī)藥(000963)經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)步提升，醫(yī)美板塊維持快速增長-231024
| 上傳日期： |
2023/10/25 |
大小： |
897KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
袁維 |
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業(yè)績簡評
2023年10月24日，公司發(fā)布2023年三季度報告，2023年前三季度公司實現(xiàn)收入303.95億元，同比+9%；實現(xiàn)歸母凈利潤21.89億元，同比+10%；扣非歸母凈利潤21.60億元，同比+14%。單季度看，公司2023第三季度實現(xiàn)收入100.09億元，同比+4%；歸母凈利潤7.55億元，同比+18%；扣非歸母凈利潤7.33億元，同比+16%。
經(jīng)營分析
運營質(zhì)效穩(wěn)步提升，醫(yī)藥工業(yè)、商業(yè)板塊穩(wěn)健增長。醫(yī)藥工業(yè)板塊積極提升運營管理水平，運營質(zhì)效穩(wěn)步提升。2023年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入89.94億元（含CSO業(yè)務(wù)），同比增長9.48%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤18.35億元，同比增長13.41%；其中醫(yī)藥工業(yè)板塊第三季度實現(xiàn)營業(yè)收入29.40億元（含CSO業(yè)務(wù)），同比增長8.34%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤6.09億元，同比增長10.13%。醫(yī)藥商業(yè)保持穩(wěn)健增長，2023年前三季度合計實現(xiàn)營業(yè)收入202.91億元，同比增長6.99%，累計實現(xiàn)凈利潤3.16億元，同比增長6.03%。
海外及國內(nèi)市場雙輪驅(qū)動，醫(yī)美板塊維持高增速。公司整體醫(yī)美板塊前三季度合計實現(xiàn)營業(yè)收入18.74億元（剔除內(nèi)部抵消因素），同比增長36.99%。其中全資子公司英國Sinclair實現(xiàn)銷售收入約9.73億元人民幣（+23%），實現(xiàn)EBITDA約1.48億元人民幣，并持續(xù)實現(xiàn)經(jīng)營性盈利。全資子公司欣可麗美學(xué)繼續(xù)深耕中國市場，持續(xù)做強(qiáng)做優(yōu)核心明星產(chǎn)品Ellansé？伊妍仕？，領(lǐng)跑國內(nèi)再生醫(yī)美領(lǐng)域，前三季度合計實現(xiàn)營業(yè)收入8.24億元（+89%）。
堅持差異化研發(fā)戰(zhàn)略，在研管線順利推進(jìn)。公司創(chuàng)新藥堅持差異化研發(fā)策略，重點布局內(nèi)分泌、自身免疫及腫瘤三大領(lǐng)域。全球首創(chuàng)ADC新藥索米妥昔單抗注射液的中國BLA申請預(yù)計于2023年第四季度獲得受理，有望于2024年獲批上市；內(nèi)分泌領(lǐng)域方面，公司以GLP-1靶點為核心建立了涵蓋多種劑型包括長效和多靶點全球創(chuàng)新藥和生物類似藥相結(jié)合的產(chǎn)品管線，其中司美格魯肽注射液Ⅲ期臨床已于2023年9月完成首例受試者入組。公司研發(fā)工作順利推進(jìn)，未來產(chǎn)品管線有望持續(xù)豐富。
盈利預(yù)測、估值與評級
我們維持2023-2025年盈利預(yù)期，預(yù)計公司分別實現(xiàn)歸母凈利潤29.7億元（+19%）、36.2億元（+22%）、44.3億元（+22%）。2023-2025年公司對應(yīng)EPS分別為1.69、2.06、2.53元，對應(yīng)當(dāng)前PE分別為24、20、16倍。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期；產(chǎn)品市場競爭加劇導(dǎo)致凈利率下滑風(fēng)險；市場推廣不及預(yù)期風(fēng)險等。
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