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策略摘要
　　降雨對(duì)割膠工作影響減弱，供應(yīng)預(yù)期增強(qiáng)或?qū)υ蟽r(jià)格形成壓制，社庫(kù)降庫(kù)幅度繼續(xù)收窄，對(duì)膠價(jià)上行驅(qū)動(dòng)減弱，短期成本支撐較強(qiáng)，疊加下游輪胎需求剛性支撐，預(yù)計(jì)膠價(jià)繼續(xù)回落空間有限，膠價(jià)區(qū)間震蕩為主。上游原料丁二烯價(jià)格堅(jiān)挺對(duì)合成膠價(jià)底部支撐較強(qiáng)，而供應(yīng)回升或壓制現(xiàn)價(jià)上方空間，需求剛性支撐下預(yù)計(jì)價(jià)格區(qū)間震蕩為主。
　　核心觀點(diǎn)
　　■市場(chǎng)分析
　　天然橡膠：國(guó)內(nèi)外降雨量有所減少，割膠旺季利于原料的有效釋放，供應(yīng)預(yù)期增強(qiáng)壓制原料價(jià)格小幅回落；全球終端汽車銷售數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好，對(duì)國(guó)內(nèi)輪胎出口形成支撐，輪胎廠成品庫(kù)存壓力有限，全鋼胎和半鋼胎開工率周環(huán)比小幅上漲；中國(guó)天然橡膠社會(huì)庫(kù)存周環(huán)比降庫(kù)幅度繼續(xù)收窄，對(duì)膠價(jià)上行驅(qū)動(dòng)減弱；泰國(guó)上游加工利潤(rùn)仍處于偏低狀態(tài)，短期成本支撐較強(qiáng)，疊加下游輪胎需求剛性支撐，預(yù)計(jì)膠價(jià)繼續(xù)回落空間有限。
　　順丁橡膠：成本端，上游原料丁二烯外盤價(jià)格持穩(wěn)，國(guó)內(nèi)價(jià)格堅(jiān)挺，順丁橡膠底部支撐充足，膠價(jià)下方空間受限。上游裝置方面，揚(yáng)子石化10萬噸順丁橡膠裝置延續(xù)試車運(yùn)行，供應(yīng)預(yù)期環(huán)比回升，壓制合成膠價(jià)上行。下游輪胎廠維持高位平穩(wěn)運(yùn)行，需求剛性支撐下，預(yù)計(jì)價(jià)格區(qū)間震蕩為主。
　　策略
　　RU和NR中性。降雨對(duì)割膠工作影響減弱，供應(yīng)預(yù)期增強(qiáng)或?qū)υ蟽r(jià)格形成壓制，社庫(kù)降庫(kù)幅度繼續(xù)收窄，對(duì)膠價(jià)上行驅(qū)動(dòng)減弱，短期成本支撐較強(qiáng)，疊加下游輪胎需求剛性支撐，預(yù)計(jì)膠價(jià)繼續(xù)回落空間有限，膠價(jià)區(qū)間震蕩為主。
　　BR中性。上游原料丁二烯價(jià)格堅(jiān)挺對(duì)合成膠價(jià)底部支撐較強(qiáng)，而供應(yīng)回升或壓制現(xiàn)價(jià)上方空間，需求剛性支撐下預(yù)計(jì)價(jià)格區(qū)間震蕩為主。
　　風(fēng)險(xiǎn)
　　國(guó)內(nèi)需求恢復(fù)緩慢，全球產(chǎn)量的釋放節(jié)奏，合成膠上游裝置負(fù)荷大幅提升。