>> 浙商證券-和遠(yuǎn)氣體(002971)點(diǎn)評(píng)報(bào)告：與上饒晶科能源戰(zhàn)略合作，電子特氣市場(chǎng)開(kāi)拓取得突破-231025
| 上傳日期： |
2023/10/26 |
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| 786KB |
| 格式： |
pdf 共5頁(yè) |
來(lái)源： |
浙商證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
王華君,張楊 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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事件
10月24日，公司公告：與晶科能源（上饒）簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議。
投資要點(diǎn)
與上饒晶科能源戰(zhàn)略合作，電子特氣協(xié)議金額6億元，市場(chǎng)開(kāi)拓取得積極突破
據(jù)公告，公司近期與上饒晶科能源戰(zhàn)略合作，約定將提供電子級(jí)高純氨和電子級(jí)硅烷產(chǎn)品，協(xié)議金額經(jīng)初步估算約為6億元（含稅），交貨日期預(yù)計(jì)為2024-2025年兩年時(shí)間（具體以銷售合同為準(zhǔn)）。該戰(zhàn)略合作協(xié)議的簽訂，標(biāo)志公司電子特氣市場(chǎng)開(kāi)拓取得積極突破。
晶科能源為全球光伏組件一體化龍頭，TOPCon技術(shù)的引領(lǐng)者，2022年光伏組件出貨達(dá)44GW，預(yù)計(jì)2023年組件出貨達(dá)60-70GW，同比增長(zhǎng)35%-59%。
公司電子級(jí)高純氨與電子級(jí)硅烷各規(guī)劃2萬(wàn)噸/年，為市場(chǎng)拓展提供堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)
?。?）公司2023年3月公告宜昌電子特氣產(chǎn)業(yè)園建設(shè)年產(chǎn)5000噸電子硅烷項(xiàng)目；2023年10月，公司公告新增建設(shè)1.5萬(wàn)噸/年電子級(jí)硅烷項(xiàng)目，總規(guī)劃投資4.59億元。（2）截止10月19日公告，宜昌產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目一期規(guī)劃的產(chǎn)品三氯氫硅、四氯化硅已經(jīng)建成投入試生產(chǎn)，三氯氫硅是生產(chǎn)硅烷產(chǎn)品原材料，前公告的年產(chǎn)電子級(jí)硅烷項(xiàng)目正在順利推進(jìn)中。（3）據(jù)公告，2022年底，潛江電子特氣產(chǎn)業(yè)園規(guī)劃的液氨和高純氫主體項(xiàng)目達(dá)到正常生產(chǎn)狀態(tài)，可年產(chǎn)液氨20萬(wàn)噸（含電子級(jí)高純氨2萬(wàn)噸）。
冉冉升起的電子特氣新星：公司投建潛江、宜昌兩大電子特氣產(chǎn)業(yè)園
1）潛江電子特氣園：一期投資3.9億元，建設(shè)年產(chǎn)20萬(wàn)噸純氨、3.2億方電子級(jí)高純氫氣（最大產(chǎn)能）項(xiàng)目，預(yù)計(jì)達(dá)產(chǎn)后年收入7.7億元。新增二期投資3.7億元，規(guī)劃有電子特氣（電子級(jí)一氧化碳、電子級(jí)二氧化碳、電子級(jí)甲烷）與電子化學(xué)品項(xiàng)目（電子級(jí)高純氨水、電子級(jí)氯化氫、電子級(jí)氯氣、電子級(jí)鹽酸）。
2）宜昌電子特氣園：總規(guī)劃投資50億元，其中一期投資18億元，規(guī)劃有電子特氣與硅基功能性新材料，代表產(chǎn)品如三氟化氮2000噸/年，六氟化鎢500噸/年，光伏級(jí)三氯氫硅8萬(wàn)噸/年等。后增加投資4,883萬(wàn)元，建設(shè)有電子級(jí)硅烷項(xiàng)目5000噸/年。據(jù)公告，宜昌一期項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后可實(shí)現(xiàn)年收入25億元，全部項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)可貢獻(xiàn)年收入60億元（不含新增項(xiàng)目）。
盈利預(yù)測(cè)及估值
預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為1.3、3.0、5.0億元，同比增長(zhǎng)73%、131%、67%，2023-2025年復(fù)合增速96%。對(duì)應(yīng)PE分別為30、13、8倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：氣體波動(dòng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、重資產(chǎn)模式償債風(fēng)險(xiǎn)、項(xiàng)目投產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期
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