>> 信達期貨-煤焦早報：產(chǎn)業(yè)邏輯暫時讓位于宏觀沖擊，煤焦等待逢高空機會-231026
| 上傳日期： |
2023/10/26 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
信達期貨 |
| 評級： |
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作者： |
張亦寧,劉開友 |
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相關資訊：
1.前中央財政將在2023年四季度增發(fā)2023年國債10000億，作為特比國債管理，全部向地方政府轉移支付用于防災相關建設。
2.中美經(jīng)濟工作組以視頻方式舉行第一次會議，應美國國務卿布林肯邀請，外交部長王毅將于10越26日至28日訪問美國。
焦煤：
現(xiàn)貨暫穩(wěn)，期貨下行。沙河驛蒙古主焦煤報2140元/噸(-40)，京唐港山西產(chǎn)主焦煤報2480(+0)，現(xiàn)貨暫穩(wěn)?；钴S合約報1796元/噸(+69)?；?344元/噸(-69)，1-5月差93.5元/噸(-23.5)。
供給恢復，需求回落。110家洗煤廠開工率報74.70%(+1.69)，230家獨立焦企生產(chǎn)率報75.82%(-0.93)。
上下游庫存轉移不明顯。礦山庫存報199.02萬噸(+2.32)，洗煤廠精煤庫存104.94萬噸(-12.1）。247家鋼廠庫存738.57萬噸（-12.93)，230家焦企庫存808.36萬噸(+3)。港口庫存192.09萬噸(+4.96)。
焦炭：
現(xiàn)貨暫穩(wěn)，期貨下行。天津港準一級焦報2340元/噸(+0)，活躍合約報2439.5元/噸(+90.5)?；?8.98元/噸(-90.5)，1-5月差101元/噸(-4.5)。
供給持平，需求回落。230家獨立焦企生產(chǎn)率報75.82%（-0.93），247家鋼廠產(chǎn)能利用率報90.62%(-1.31)，鐵水日均產(chǎn)量242.44萬噸（-3.51）。
上下游均去庫。230家焦企庫存41.53萬噸（-5.72），247家鋼廠庫存560.99萬噸（-4.22），港口庫存194.55萬噸（+0）。
策略建議：
宏觀層面，國外巴以沖突有所緩和，中美高層近期交流頻繁，11月美國舉辦APEC會議，雙方可能進一步深入溝通。中美的交流可能給近期緊張的地緣環(huán)境降溫。國內(nèi)方面，中央財政增發(fā)特別國債，且全部轉移給地方政府，有利于固定資產(chǎn)投資，減輕地方政府化債壓力。另外，11月初，澳大利亞總理訪華，屆時可能對鐵礦、焦煤進口增加的預期可能會上升。
產(chǎn)業(yè)層面，鐵水產(chǎn)量連續(xù)三周回落，且回落幅度逐步擴大。鐵水產(chǎn)量的持續(xù)回落確認了負反饋的開啟，周一蒙煤現(xiàn)貨下調(diào)，說明當下負反饋已經(jīng)在實質(zhì)意義上將壓力傳導至上游。建筑鋼材成交量回落，未能延續(xù)上周的上漲趨勢。焦爐產(chǎn)能利用率本周有所下滑，但幅度小于預期，說明4.3米焦爐淘汰對供給帶來的實質(zhì)性沖擊有限。焦煤方面，蒙煤通關四季度難以再回到1000車以上，進入季節(jié)性下滑趨勢。國內(nèi)洗煤廠開工維持正常水平，焦煤供給收緊的影響漸弱。
煤焦在下跌至前期阻力位后遇到突發(fā)的宏觀利好，連續(xù)兩日大幅反彈。從目前可得信息來看，增發(fā)國債主要是用于地方政府防災救災基建投資，至于是用于償還前期債務還是形成新的項目有待跟蹤確認。當下市場情緒較為樂觀，近期可能市場情緒仍有一定發(fā)酵空間，建議JM01空單暫時止盈離場，但多01煉焦利潤仍可繼續(xù)持有。當下的特別國債可以看作一種對地方政府債務的精準扶持，若后續(xù)主要用于化債則對建材實質(zhì)性需求拉動不會不大另外，澳大利亞總理訪華也可能會對焦煤產(chǎn)生利空，故后續(xù)操作上依舊可以逢高空。
風險提示：煤礦安全事故（上行風險）、巴以沖突擴大（下行風險）
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