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核心觀點(diǎn)
　　強(qiáng)勢股補(bǔ)跌包括①前期領(lǐng)漲品種和②弱市扛跌品種的補(bǔ)跌，在沒有超預(yù)期利空或利好的前提下，是市場階段性見底的有效判別方法。尤其是當(dāng)①板塊前期越強(qiáng)勢、補(bǔ)跌幅度越大，或②越多前期強(qiáng)勢板塊同時(shí)補(bǔ)跌時(shí)，市場階段性見底的概率越大。上周以來，本輪調(diào)整中的強(qiáng)勢板塊如醫(yī)藥和電子同時(shí)完成補(bǔ)跌，市場情緒內(nèi)在反轉(zhuǎn)的勝算正在不斷增加。
　　如何理解市場調(diào)整過程中的強(qiáng)勢股補(bǔ)跌？
　　首先我們需要對(duì)強(qiáng)勢股進(jìn)行定義，強(qiáng)勢股包括①前期領(lǐng)漲品種，即市場調(diào)整前漲幅最大的1-2個(gè)板塊，以及②弱市扛跌品種，即調(diào)整期間漲幅顯著大于市場的幾個(gè)板塊；其次，我們需要對(duì)補(bǔ)跌進(jìn)行定義，本文采用的定義是相關(guān)行業(yè)指數(shù)在中信共30個(gè)行業(yè)指數(shù)中漲幅排名倒數(shù)前五，排名越靠后則補(bǔ)跌越有效。市場調(diào)整的后期常常伴隨著前期強(qiáng)勢股的補(bǔ)跌，我們認(rèn)為主要有如下幾個(gè)原理：①強(qiáng)勢股作為市場中做多資金的前鋒和陣地，代表市場情緒最強(qiáng)之所在，因而強(qiáng)勢股補(bǔ)跌往往意味著市場情緒已經(jīng)到達(dá)了極低水平；②強(qiáng)勢股補(bǔ)跌同時(shí)意味著弱勢股的下跌動(dòng)能已經(jīng)大大減弱，如果強(qiáng)勢股領(lǐng)跌的同時(shí)市場其它個(gè)股沒有大面積的下挫，這甚至是更強(qiáng)的情緒見底信號(hào)；③強(qiáng)勢股補(bǔ)跌或許意味著做多資金開始高切低（尤其是當(dāng)同期市場企穩(wěn)時(shí)），因而低位板塊有望迎來估值修復(fù)。
　　如何應(yīng)用強(qiáng)勢股補(bǔ)跌來輔助研判市場情緒所處位置？
　　強(qiáng)勢股補(bǔ)跌的使用前提是沒有超預(yù)期利空或利好，在超預(yù)期利好下強(qiáng)勢股不一定需要補(bǔ)跌，而在超預(yù)期利空下“前期舊強(qiáng)勢板塊補(bǔ)跌，當(dāng)期新強(qiáng)勢板塊建立”可能會(huì)周而復(fù)始地發(fā)生，亦即強(qiáng)勢股補(bǔ)跌只能用于研判月度或季度級(jí)別的市場見底，而難以對(duì)市場的長期走勢有理想的指引效果。雖然如此，在以下的兩種情形中，強(qiáng)勢股補(bǔ)跌仍然對(duì)研判市場的階段性見底具有重要意義：①板塊前期越強(qiáng)勢、補(bǔ)跌幅度越大，則補(bǔ)跌效果越好，例如18年和12年食品飲料的補(bǔ)跌均對(duì)應(yīng)著市場底部；②越多前期強(qiáng)勢板塊同時(shí)補(bǔ)跌，則補(bǔ)跌效果越好，這個(gè)現(xiàn)象不僅可以發(fā)生在日度級(jí)別上（19年5月7日-9日農(nóng)林牧漁、銀行、食品飲料輪流補(bǔ)跌），也可以發(fā)生在周度級(jí)別上（22年4月底房地產(chǎn)、煤炭、有色金屬同時(shí)補(bǔ)跌），也可以發(fā)生在月度級(jí)別上（18年11月此前6月領(lǐng)漲的煤炭、7月領(lǐng)漲的鋼鐵、8月領(lǐng)漲的石油石化和10月領(lǐng)漲的銀行同時(shí)補(bǔ)跌；12年8-12月食品飲料、電子、非銀金融、醫(yī)藥密集補(bǔ)跌，其中食品飲料多次領(lǐng)跌）。上周以來，本輪調(diào)整中的強(qiáng)勢板塊如醫(yī)藥和電子已經(jīng)完成補(bǔ)跌，市場情緒內(nèi)在反轉(zhuǎn)的勝算正在不斷增加。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、海外美聯(lián)儲(chǔ)緊縮程度超預(yù)期、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期等。