>> 中信建投-策略周報：VIX環(huán)比+30%，全APE(TTM)5年16.9%分位-231021
| 上傳日期： |
2023/10/22 |
大小： |
28698KB |
| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
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作者： |
陳果,鄭佳雯 |
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核心觀點：市場表現(xiàn)層面，本周VIX指數(shù)大幅上行30%，低市盈率、小盤、金融地產(chǎn)相對抗跌。盈利層面，10月23年Wind盈利一致預(yù)期上調(diào)幅度靠前的申萬一級行業(yè)為汽車、公用事業(yè)、石油石化。景氣層面，9月地產(chǎn)銷售投資累計降幅有所擴大，雙節(jié)后地產(chǎn)銷售環(huán)比有所回升但力度有限；10月車市熱度延續(xù)，預(yù)計4季度有望繼續(xù)改善；豬價環(huán)比止跌上漲。估值及交易熱度層面，全A/全A非金融兩油PE（TTM）5年分位16.8%/21.9%。
市場表現(xiàn)：本周（10.14-10.20）低市盈率、小盤、金融地產(chǎn)風(fēng)格表現(xiàn)居前；高市盈率、大盤、消費風(fēng)格表現(xiàn)靠后。主要指數(shù)成分中，科創(chuàng)50、上證指數(shù)表現(xiàn)居前；寧組合、中證1000表現(xiàn)靠后。行業(yè)漲跌幅上，煤炭/非銀金融/紡織服飾相對抗跌，通信/醫(yī)藥生物/計算機跌幅居前。熱門概念上普遍大幅下行。本周VIX指數(shù)大幅上行30%。
盈利預(yù)測變動：10月23年Wind盈利一致預(yù)期上調(diào)幅度靠前的申萬一級行業(yè)為汽車（0.31%）、公用事業(yè)（+0.25%）、石油石化（+0.14%）；下調(diào)幅度靠前的行業(yè)為農(nóng)林牧漁、鋼鐵。數(shù)字經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)鏈細分方面，以Wind一致預(yù)期看，23年盈利預(yù)期排序：SAAS（167%）>數(shù)據(jù)安全（144%）>在線教育（131%）>網(wǎng)絡(luò)安全（130%）>數(shù)字政府（86%）>游戲（除世紀(jì)華通）（75%）>云計算（69%）>IDC（67%）。
行業(yè)景氣核心指標(biāo)變動：1）周期：價格上行：水泥、玻璃、螺紋鋼、布油等；價格震蕩：鋁、焦煤/焦炭等；價格下行：動力煤、銅等；2）大金融：地產(chǎn)方面，9月地產(chǎn)銷售投資累計降幅有所擴大，雙節(jié)后地產(chǎn)銷售環(huán)比有所回升但力度有限。2023年1-9月，地產(chǎn)銷售、投資、新開工、竣工同比分別-7.5%、-9.1%、-23.4%、+19.8%，較上月分別-0.4、-0.3、+0.1、+0.6pct。銀行方面，9月社融整體平穩(wěn)，信貸結(jié)構(gòu)上政府債發(fā)力居民部門明顯改善；3）高端制造：汽車方面，10月車市熱度延續(xù)，預(yù)計4季度有望繼續(xù)改善。據(jù)乘聯(lián)會統(tǒng)計，10月1-15日，乘用車市場零售79.6萬輛，同比增長23%，環(huán)比增長14%。新能源車市場零售29.4萬輛，同比增長42%，環(huán)比增長8%。光伏方面，產(chǎn)業(yè)鏈上游價格趨穩(wěn)，終端需求靜待改善。4）消費：必選方面，豬價環(huán)比止跌上漲，關(guān)注Q4旺季需求改善情況?？蛇x方面，白酒消費旺季表現(xiàn)不及預(yù)期，批價多數(shù)同比下滑。
估值水平及交易熱度：全A、創(chuàng)業(yè)板指等寬基股權(quán)風(fēng)險溢價均位于7年90%分位上方；全A/全A非金融兩油/上證指數(shù)估值分別處于5年16.8%/21.9%/25.4%分位數(shù)附近；創(chuàng)業(yè)板指/寧組合分別處于市盈率5年0.0%/0.0%分位數(shù)附近。交易熱度方面，科技、制造熱度相對上行。申萬二級板塊中，乘用車、汽車零部件熱度高位。
風(fēng)險提示：數(shù)據(jù)統(tǒng)計存在誤差、海內(nèi)外經(jīng)濟衰退、市場流動性風(fēng)險。
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