>> 東北證券-昊海生物科技(06826.HK)盈利能力優(yōu)化，醫(yī)美玻尿酸高增延續(xù)-231026
| 上傳日期： |
2023/10/26 |
大?。?/td>
| 652KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
李森蔓 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件：
昊海生物科技發(fā)布2023年三季報(bào)，前三季度公司實(shí)現(xiàn)營收19.82億元/+25.23%，歸母凈利潤3.27億元/+102.04%，扣非歸母凈利潤3.05億元/+116.86%。Q3單季度實(shí)現(xiàn)營收6.69億元/+8.80%，歸母凈利潤1.22億元/+34.0%，扣非歸母凈利潤1.17億元/+33.84%。凈利潤接近預(yù)告上限。
點(diǎn)評：
醫(yī)美玻尿酸持續(xù)超預(yù)期，其他業(yè)務(wù)表現(xiàn)穩(wěn)健。公司Q3玻尿酸增長超50%；預(yù)計(jì)光電業(yè)務(wù)小個(gè)位數(shù)下滑，主要系機(jī)構(gòu)大額設(shè)備采購受經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響，全年將表現(xiàn)穩(wěn)健。Q3單季眼科表現(xiàn)平穩(wěn)，人工晶體及視光產(chǎn)品線預(yù)計(jì)同比穩(wěn)步增長。
規(guī)模效應(yīng)繼續(xù)發(fā)揮，Q3費(fèi)用率表現(xiàn)平穩(wěn)。前三季度公司費(fèi)用率52.75%/-3.18pct，其中：1）銷售費(fèi)用6.26億/+25.71%，銷售費(fèi)用率31.57%/+0.12pct；2）管理費(fèi)用3.13億/-3.33%，管理費(fèi)用率15.82%/-4.67pct；3）研發(fā)費(fèi)用1.54億/+27.17%，研發(fā)費(fèi)用率7.78%/+0.12pct；4）財(cái)務(wù)費(fèi)用-0.48億，財(cái)務(wù)費(fèi)用率-2.42%/+1.26pct。Q3單季度：公司費(fèi)用率53.11%/+0.61pct，其中銷售費(fèi)用率30.61%/+0.64pct，管理費(fèi)用率17.15%/-0.56pct，研發(fā)費(fèi)用率7.89%/+0.65pct，財(cái)務(wù)費(fèi)用率-2.54%/-0.11pct。
Q3毛利率同比環(huán)比均有所改善。前三季度公司毛利率71.65%/+1.59pct，歸母凈利率16.49%/+6.27pct，扣非歸母凈利率15.37%/+6.49pct。Q3單季度：公司毛利率72.84%/+2.43pct，歸母凈利率18.17%/+3.42pct，扣非歸母凈利率17.46%/+3.27pct，Q3醫(yī)美玻尿酸表現(xiàn)優(yōu)異，帶動整體毛利率上行。周轉(zhuǎn)能力：前三季度存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)252天/+22天，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)52天/-14天。經(jīng)營性凈現(xiàn)金流3.92億/+116.37%，主要系營收增長帶來經(jīng)營性現(xiàn)金流入增加。
投資建議：公司在醫(yī)美板塊的領(lǐng)先地位不斷強(qiáng)化，伴隨產(chǎn)品上新與渠道拓展，市占率與盈利能力有望進(jìn)一步提升；眼科板塊競爭力強(qiáng)勁，集采下依然穩(wěn)健增長。預(yù)計(jì)2023-2025年?duì)I收分別為26.39億/32.13億/38.58億，歸母凈利潤分別為4.49億/5.61億/6.72億，對應(yīng)港股PE分別為13倍/11倍/9倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競爭加??；政策監(jiān)管趨嚴(yán)；新品推廣不及預(yù)期；業(yè)績預(yù)測和估值判斷不達(dá)預(yù)期。
|
|
