>> 招商證券-會(huì)通股份(688219)三季度利潤(rùn)環(huán)比增加，創(chuàng)上市以來(lái)單季度最佳水平-231025
| 上傳日期： |
2023/10/26 |
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| 格式： |
pdf 共14頁(yè) |
來(lái)源： |
招商證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
周錚,趙晨曦 |
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事件：公司發(fā)布2023年三季報(bào)，2023年前三季度實(shí)現(xiàn)收入39.07億元，同比增長(zhǎng)3.63%，歸母凈利潤(rùn)1.14億元，同比增長(zhǎng)158.55%，扣非凈利潤(rùn)0.85億元，同比增長(zhǎng)349.93%；其中三季度單季實(shí)現(xiàn)收入14.57億元，同比增長(zhǎng)10.04%，環(huán)比增長(zhǎng)9.22%，歸母凈利潤(rùn)4903萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)296.7%，環(huán)比增長(zhǎng)3.9%。
三季度業(yè)績(jī)同比大增，環(huán)比增加，我們預(yù)計(jì)四季度業(yè)績(jī)有望持續(xù)增長(zhǎng)。公司三季度實(shí)現(xiàn)收入14.57億元，歸母凈利潤(rùn)4903萬(wàn)元，同比環(huán)比均有所增長(zhǎng)，這主要是公司積極加強(qiáng)新能源汽車等市場(chǎng)領(lǐng)域的開拓，進(jìn)一步優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，持續(xù)強(qiáng)化成本管控所致。公司作為改性塑料頭部企業(yè)，未來(lái)將以家電業(yè)務(wù)為盾：公司通過(guò)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，積極研發(fā)新產(chǎn)品擴(kuò)大家電業(yè)務(wù)毛利率；以汽車業(yè)務(wù)為矛：公司積極與國(guó)產(chǎn)新能源汽車廠商合作，將受益于汽車供應(yīng)鏈轉(zhuǎn)移。同時(shí)在新能源領(lǐng)域也有多項(xiàng)布局。隨著國(guó)產(chǎn)汽車銷量提升，改性塑料產(chǎn)品進(jìn)口替代將進(jìn)一步加速，公司訂單量有望大幅提升。
公司是賽力斯、比亞迪、理想、蔚來(lái)等新能源車企的供應(yīng)商，目前已經(jīng)給問(wèn)界M5、M7車型穩(wěn)定供貨。公司是改性塑料頭部企業(yè)，產(chǎn)品已廣泛應(yīng)用于門板、立柱、儀表臺(tái)、保險(xiǎn)杠、踏板等汽車零部件，與國(guó)內(nèi)新能源汽車廠商及品牌開展了深度合作，包括賽力斯、比亞迪、蔚來(lái)、小鵬、理想、哪吒、零跑、廣汽埃安、吉利極氪、東風(fēng)嵐圖等客戶，并搭建了與國(guó)際頭部新能源車企的合作關(guān)系。在燃油汽車領(lǐng)域，客戶覆蓋上汽大眾、一汽大眾、上汽通用、吉利、廣汽本田、廣汽豐田、長(zhǎng)城等知名汽車廠商以及延鋒、彼歐、新泉、成航、華翔、常熟汽飾、神通、佛吉亞等知名汽車零部件企業(yè)，并穩(wěn)定批量供貨。
隨著汽車供應(yīng)鏈的轉(zhuǎn)移，公司作為頭部企業(yè)將受益于國(guó)產(chǎn)汽車銷量的快速提升。近年來(lái)，下游客戶對(duì)高端產(chǎn)品和大規(guī)模供應(yīng)商的需求不斷增加，改性塑料的低端產(chǎn)能競(jìng)爭(zhēng)激烈。升級(jí)產(chǎn)品所需投入的大量研發(fā)費(fèi)用促使改性塑料行業(yè)的集中度進(jìn)一步提高。同時(shí)，隨著技術(shù)差距的逐漸縮小，國(guó)內(nèi)企業(yè)逐漸進(jìn)入高端市場(chǎng)，中高端改性塑料的本土替代進(jìn)程也在推進(jìn)。在合資車、外資車中，國(guó)際頭部改性塑料企業(yè)如巴斯夫、杜邦、SABIC等份額占比較高，國(guó)內(nèi)企業(yè)滲透率較低，但隨著國(guó)產(chǎn)新能源車銷量的快速提升，國(guó)產(chǎn)廠商在整個(gè)供應(yīng)鏈中的占比快速提升。近期華為問(wèn)界、智界汽車的發(fā)布有望帶動(dòng)國(guó)產(chǎn)改性塑料廠商訂單量提升，這為公司進(jìn)一步擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模、鞏固和強(qiáng)化市場(chǎng)地位創(chuàng)造了有利條件。
維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年收入分別為54億元、66.85億元和86.30億元，歸母凈利潤(rùn)分別為1.57億元、2.53億元和3.78億元，EPS分別為0.34元、0.55元和0.82元。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為31.7倍、19.7倍和13.1倍，維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：原油價(jià)格漲幅高于預(yù)期。
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