>> 光大證券-電新公用環(huán)保行業(yè)2024年投資策略報告：聚焦消納與新技術(shù)，靜待新能源再成長-231026
| 上傳日期： |
2023/10/27 |
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| 4778KB |
| 格式： |
pdf 共50頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
殷中樞,郝騫,黃帥斌 |
| 行業(yè)名稱： |
環(huán)保 |
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消納與電改是明年最重要的投資主線。分時電價設(shè)置及峰谷價差未來或?qū)⑦M一步拉大；新電改“1+N”政策也將持續(xù)推進。投資方面：（1）特高壓邏輯延續(xù)，超額收益轉(zhuǎn)向配網(wǎng)及數(shù)字化：利好綜合能源改造、微電網(wǎng)、虛擬電廠、電網(wǎng)數(shù)字化軟件；（2）火電容量電價有望推出，推動功能性價值重新定價：利好困境反轉(zhuǎn)的火電運營商、估值從周期股向公用事業(yè)股過渡的火電頭部運營商、火電靈活性改造公司；（3）工商業(yè)儲能收益商業(yè)模型清晰：利好設(shè)備集成商、具有軟件及數(shù)字技術(shù)集成商、工商業(yè)儲能的供應(yīng)鏈如PCS、電池公司等。
新技術(shù)重點關(guān)注高壓快充、人形機器人。（1）高壓快充：電動汽車企業(yè)800V高壓平臺車型陸續(xù)推出，寧德4C快充電池、華為600kW全液冷超充站引領(lǐng)技術(shù)趨勢，利好快充電池及材料、高壓架構(gòu)電驅(qū)電控、超充樁模塊及槍線；（2）人形機器人：隨著AI技術(shù)和人形機器人不斷進化，國產(chǎn)供應(yīng)鏈?zhǔn)芤?，利好：減速器、伺服電機、傳感器、軸承及絲杠等。
外圍壓力或致碳約束加強，關(guān)注氫能產(chǎn)業(yè)鏈、電力設(shè)備出口。海外尤其歐洲與中國制造業(yè)競爭加劇，碳約束或加強，碳減排認證標(biāo)準(zhǔn)、碳價標(biāo)準(zhǔn)，是后續(xù)博弈的重點。國內(nèi)碳雙控和CCER重啟，不斷推動產(chǎn)業(yè)鏈降碳。（1）氫能產(chǎn)業(yè)鏈上游成本正穩(wěn)步下降，中游氫能基建如管網(wǎng)、下游燃料電池車產(chǎn)業(yè)鏈如氣瓶和膜電極也蓄勢待發(fā)；（2）電力設(shè)備出口，一方面契合“一帶一路”國家電力基建，另一方面在發(fā)達經(jīng)濟體限制相對更少，滲透率有望逐步提升。
理性看待新能源板塊的周期性，靜待再成長。（1）核電：核電核準(zhǔn)的預(yù)期逐步趨于穩(wěn)定，利好核電關(guān)鍵零部件國產(chǎn)化、核電新技術(shù)、乏燃料后處理；（2）海風(fēng)：近期海風(fēng)項目審批及建設(shè)逐步恢復(fù)有望保障2023/24年海風(fēng)新增裝機規(guī)模高增，當(dāng)前市場預(yù)期比較低，海纜環(huán)節(jié)、塔筒與管樁環(huán)節(jié)更具彈性；（3）鋰電：行業(yè)明年各環(huán)節(jié)可能依次見底，當(dāng)前電池龍頭格局穩(wěn)定、六氟磷酸鋰正在出清，可優(yōu)先關(guān)注；（4）儲能：戶儲尚未見底、國內(nèi)大儲正在價格戰(zhàn)，可重點關(guān)注美國大儲及國內(nèi)工商業(yè)儲能；（5）光伏產(chǎn)業(yè)鏈融資收緊，行業(yè)進入存量博弈時期，電池利差依然有望階段性擴張，屆時輪動順序：BC電池>鈣鈦礦>疊層/異質(zhì)結(jié)電池>TOPCon。
投資建議：（1）消納與電改：①電網(wǎng)：推薦國能日新、東方電子、安科瑞，關(guān)注海興電力、炬華科技；②火電及靈活性改造：推薦華能國際，關(guān)注華電國際、晉控電力、豫能控股、青達環(huán)保、龍源技術(shù)；③工商業(yè)儲能：推薦盛弘股份、德業(yè)股份，關(guān)注蘇文電能、芯能科技。（2）電新新技術(shù)：①電樁（高壓快充）：推薦通合科技，關(guān)注威邁斯、永貴電器、鑫宏業(yè)、金冠電氣；②機器人：關(guān)注鳴志電器、偉創(chuàng)電氣、綠的諧波、步科股份；③光伏新技術(shù)：推薦帝爾激光、捷佳偉創(chuàng)。（3）碳雙控、CCER：①CCER：關(guān)注冠中生態(tài)；②氫能：推薦華光環(huán)能、億華通-U，關(guān)注中復(fù)神鷹、蜀道裝備、東宏股份；③電力設(shè)備出口：推薦華明裝備、思源電氣、金盤科技。（4）新能源：①核電：關(guān)注中國核電、江蘇神通；②海風(fēng)：推薦東方電纜、海力風(fēng)電、天順風(fēng)能；③鋰電：推薦寧德時代、科達利、信德新材，關(guān)注天賜材料；④儲能：推薦陽光電源；⑤光伏：推薦愛旭股份、鈞達股份、福萊特、聚和材料，關(guān)注仕凈科技、帝科股份。
風(fēng)險分析：政策不及預(yù)期風(fēng)險、電力市場建設(shè)不及預(yù)期、國際出口環(huán)境變化風(fēng)險、新技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期。
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