>> 華鑫證券-測(cè)繪股份(300826)公司事件點(diǎn)評(píng)報(bào)告：Q3盈利能力有所提升，防災(zāi)減災(zāi)及數(shù)字領(lǐng)域政策支持公司做大做強(qiáng)-231026
| 上傳日期： |
2023/10/27 |
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| 373KB |
| 格式： |
pdf 共5頁(yè) |
來(lái)源： |
華鑫證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買(mǎi)入 |
作者： |
黃俊偉 |
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事件
測(cè)繪股份發(fā)布三季報(bào)：公司2023年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.73億元，同比下降2.75%；歸母凈利潤(rùn)/扣非歸母凈利潤(rùn)0.18/0.13億元，同比降低39.45%/46.53%。研發(fā)費(fèi)用同比增長(zhǎng)6.96%。
投資要點(diǎn)
▌ Q3盈利能力有所提升，研發(fā)支出進(jìn)一步增長(zhǎng)
單季度看，公司2023年Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.34億元，同比下降14.85%；經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量?jī)纛~-1.61萬(wàn)元。但盈利能力有所提升，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)/扣非凈利潤(rùn)0.06/0.05億元，同比增長(zhǎng)38.35%/87.08%。毛利率較2022年同期提高1.27pct至34.16%，環(huán)比增加3.34pct。
從2023年前三季度看，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.73億元，同比下降2.75%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~-9065.09萬(wàn)元；歸母凈利潤(rùn)/扣非歸母凈利潤(rùn)0.18/0.13億元，同比降低39.45%/46.53%。盈利水平方面，公司2023前三季度毛利率34.28%，同比降低2.35%，盈利能力稍有下滑。期間費(fèi)用率方面，公司銷售/管理/財(cái)務(wù)/研發(fā)費(fèi)用率依次為5.27%/20.85%/1.49%/7.75%，同比變化-0.46/0.66/1.87/0.71pct，總體保持穩(wěn)定。資本結(jié)構(gòu)方面，公司資產(chǎn)負(fù)債率50.27%，同比下降1.17pct，邊際有所改善。
2023年公司加強(qiáng)科研投入和技術(shù)創(chuàng)新，本年度公司研發(fā)部門(mén)和主要專業(yè)板塊重點(diǎn)推進(jìn)了18個(gè)年度競(jìng)爭(zhēng)力計(jì)劃建設(shè)項(xiàng)目，公司研發(fā)費(fèi)用支出增加短期利潤(rùn)減少是為長(zhǎng)期發(fā)展做準(zhǔn)備，且所處地理信息產(chǎn)業(yè)前景廣闊，公司未來(lái)發(fā)展仍然樂(lè)觀。
▌支持防災(zāi)減災(zāi)，公司料充分受益
據(jù)新華社10月24日消息，中央財(cái)政將在今年四季度增發(fā)2023年國(guó)債10000億元，全部通過(guò)轉(zhuǎn)移支付方式安排給地方，今年擬安排使用5000億元，結(jié)轉(zhuǎn)明年使用5000億元。集中力量支持災(zāi)后恢復(fù)重建和彌補(bǔ)防災(zāi)減災(zāi)救災(zāi)短板，整體提升我國(guó)抵御自然災(zāi)害的能力。
地理信息產(chǎn)業(yè)在城市生命線工程中發(fā)揮積極作用，公司作為行業(yè)頭部企業(yè)預(yù)期從中獲益。以城市基礎(chǔ)設(shè)施防災(zāi)減災(zāi)為核心的城市生命線工程今年已經(jīng)在全國(guó)啟動(dòng)，公司也已在今年中標(biāo)數(shù)個(gè)訂單。2023年7月10日公司中標(biāo)南京市智慧水務(wù)二期-城市生命線安全工程試點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目，合同金額1818萬(wàn)元；8月1日公司簽署“江蘇省城市生命線”采購(gòu)合同，合同金額1105萬(wàn)元。安全建設(shè)一期工程訂單增長(zhǎng)具備潛力。
▌數(shù)據(jù)領(lǐng)域政策加速推進(jìn)，公司數(shù)據(jù)資產(chǎn)優(yōu)勢(shì)擴(kuò)張
國(guó)家數(shù)據(jù)局將于近日正式掛牌，數(shù)據(jù)交易等基礎(chǔ)性領(lǐng)域的政策也將加速推進(jìn)，加強(qiáng)數(shù)字技術(shù)創(chuàng)新、數(shù)字化轉(zhuǎn)型、數(shù)字城市建設(shè)等方面的合作，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)、釋放發(fā)展動(dòng)能。
借力數(shù)字領(lǐng)域政策東風(fēng)，公司測(cè)繪地理信息資產(chǎn)具備變現(xiàn)潛力。公司目前采取項(xiàng)目制的業(yè)務(wù)模式，經(jīng)過(guò)多年項(xiàng)目拓展及采集設(shè)備的多樣和高效化，地理信息數(shù)據(jù)涵蓋“天地空”各個(gè)領(lǐng)域，累積數(shù)據(jù)量較多。這些地理信息相關(guān)數(shù)據(jù)可廣泛應(yīng)用于農(nóng)業(yè)、能源電力、智能網(wǎng)聯(lián)汽車等行業(yè)領(lǐng)域以及快遞、外賣(mài)、家政等生活場(chǎng)景。在數(shù)據(jù)產(chǎn)品化方面，公司擁有細(xì)分44個(gè)測(cè)勘相關(guān)專業(yè)、在細(xì)分專業(yè)生產(chǎn)鏈上擁有完整的數(shù)據(jù)分析能力和人才，能夠給予客戶更精準(zhǔn)或定制化的服務(wù)。
▌?dòng)A(yù)測(cè)
預(yù)測(cè)公司2023-2025年收入分別為8.98、10.94、13.12億元，EPS分別為0.46、0.67、0.81元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為41.0、28.0、23.5倍，給予“買(mǎi)入”投資評(píng)級(jí)。
▌風(fēng)險(xiǎn)提示
1）公司業(yè)務(wù)來(lái)源地域相對(duì)集中風(fēng)險(xiǎn)；2）股份回購(gòu)進(jìn)度低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；3）應(yīng)收賬款信用風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致公司面臨流動(dòng)性及償債能力不足的風(fēng)險(xiǎn)；4）新項(xiàng)目招標(biāo)情況不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；5）募投項(xiàng)目進(jìn)展低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。
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