>> 國信證券-天德鈺(688252)三季度收入同比環(huán)比均實現(xiàn)增長-231026
| 上傳日期： |
2023/10/27 |
大小： |
640KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
胡劍,胡慧,周靖翔 |
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三季度收入同比增長10.1%，環(huán)比增長21.7%。公司前三季度實現(xiàn)收入8.26億元(YoY -12.38%)，歸母凈利潤0.75億元(YoY -52.18%)，扣非歸母凈利潤0.70億元(YoY -54.55%)。其中3Q23營收3.24億元(YoY +10.1%, QoQ+21.7%)，歸母凈利潤0.28億元(YoY +150%，QoQ -21.7%)，扣非歸母凈利潤0.28億元(YoY +178%，QoQ -12.5%)。前三季度公司研發(fā)投入1.01億元，同比減少4.39%，研發(fā)費率為12.24%，同比提高1.02pct。
三季度毛利率和各項期間費率均同比環(huán)比下降，存貨略有提高。從盈利能力來看，公司前三季度毛利率同比下降11.7pct至20.02%，期間費率同比下降2.1pct至12.25%，主要來自財務(wù)費率的下降。其中三季度毛利率為18.39%（YoY -2.4pct，QoQ -3.3pct），期間費率為10.33%（YoY -6.5pct，QoQ-2.3pct），其中研發(fā)費率為10.8%(YoY -1.7pct，QoQ -2.1pct)。截至2023年9月底，公司存貨為1.74億元，相比6月底的1.59億元略有提高。
顯示驅(qū)動芯片出現(xiàn)品牌客戶加單，AMOLED產(chǎn)品預(yù)計年底完成驗證測試。根據(jù)公司公告，顯示驅(qū)動芯片產(chǎn)品出現(xiàn)品牌客戶加單情況，市場有補庫存需求，公司在持續(xù)加大生產(chǎn)投片量以滿足市場需求。重點布局的AMOLED手機顯示驅(qū)動芯片持續(xù)在屏廠測試驗證中，預(yù)計2023年年底完成驗證測試。
電子價簽市場從三色轉(zhuǎn)向四色，公司四色產(chǎn)品已占月出貨量的1/3。電子價簽市場主要從三色轉(zhuǎn)向四色產(chǎn)品，公司在市場上最早供應(yīng)四色產(chǎn)品，目前四色產(chǎn)品已占每月出貨量的三分之一。歐洲早期的客戶已經(jīng)在換四色產(chǎn)品，預(yù)計2024年下半年到2025年上半年是成長動能最大的時候。
投資建議：下游需求逐漸恢復(fù)，維持“增持”評級
我們預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤1.03/1.40/1.90億元，同比增速-20.7/+36.2/+35.7%；EPS為0.25/0.34/0.46元，對應(yīng)2023年10月24日股價的PE分別為65/48/35x。公司下游需求逐漸恢復(fù)，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：需求不及預(yù)期，產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期，客戶導(dǎo)入不及預(yù)期
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