>> 方正證券-弘信電子(300657)公司點(diǎn)評(píng)報(bào)告：三季度營收創(chuàng)歷史新高，利潤(rùn)端有望加速修復(fù)-231026
| 上傳日期： |
2023/10/27 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
佘凌星,鄭震湘 |
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三季度營收創(chuàng)歷史新高。弘信電子發(fā)布2023年度三季報(bào)。2023年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營收24.57億元，同比+12.68%，其中Q3單季度實(shí)現(xiàn)營收9.78億元，同比+43.83%，環(huán)比+16.57%。我們預(yù)計(jì)公司三季度營收創(chuàng)新高主要原因在于三季度消費(fèi)電子需求持續(xù)復(fù)蘇，同時(shí)高端消費(fèi)電子產(chǎn)品訂單顯著增長(zhǎng)，產(chǎn)能利用率持續(xù)回升。預(yù)計(jì)2023Q4隨著消費(fèi)電子業(yè)務(wù)的持續(xù)回暖、新能源汽車業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，以及AI服務(wù)器智造業(yè)務(wù)的落地，公司營收有望進(jìn)一步增長(zhǎng)。
三季度凈利潤(rùn)虧損減少，利潤(rùn)端有望加速修復(fù)。2023年前三季度公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-2.42億元，同比-119.51%，其中Q3單季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.61億元，虧損同比減少0.07億元，環(huán)比減少0.45億元。2023年前三季度公司實(shí)現(xiàn)毛利率3.22%，其中Q3單季度實(shí)現(xiàn)毛利率4.50%，環(huán)比增長(zhǎng)1.52個(gè)百分點(diǎn)，同比增長(zhǎng)2.40個(gè)百分點(diǎn)。安卓機(jī)型由于新品發(fā)布較快，出貨生命周期相對(duì)蘋果機(jī)型更短，公司已明確公告不再參與低價(jià)訂單競(jìng)爭(zhēng)，預(yù)計(jì)公司此前承接的低價(jià)訂單有望快速消化，同時(shí)伴隨2023Q3起各手機(jī)廠商旗艦機(jī)型的陸續(xù)放量，新接高端產(chǎn)品訂單占比將逐步提高，利潤(rùn)端有望快速修復(fù)。
消費(fèi)電子FPC：下游需求持續(xù)復(fù)蘇，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)高端化持續(xù)升級(jí)。IDC數(shù)據(jù)顯示2023Q2國內(nèi)智能手機(jī)出貨量0.66億部，QoQ+0.4%，環(huán)比已有回暖。同時(shí)華為攜Mate60系列驚艷歸來，單周銷量超百萬臺(tái)，訂單持續(xù)火熱。公司是客戶Mate 60全系列手機(jī)屏幕軟板核心供應(yīng)商，已取得絕對(duì)大比例的供貨地位，同時(shí)正在配合進(jìn)行多款新品打樣。預(yù)計(jì)公司消費(fèi)電子業(yè)務(wù)有望隨行業(yè)復(fù)蘇以及華為回歸持續(xù)受益，同時(shí)折疊屏、AR/VR設(shè)備等新興產(chǎn)品也將為公司消費(fèi)電子業(yè)務(wù)帶來長(zhǎng)期增量空間。未來公司消費(fèi)電子FPC業(yè)務(wù)將受益于行業(yè)復(fù)蘇持續(xù)增長(zhǎng)并向高端化持續(xù)升級(jí)。
新能源汽車FPC：高景氣需求&高技術(shù)難度驅(qū)動(dòng)行業(yè)格局優(yōu)化，弘信電子優(yōu)勢(shì)盡顯、業(yè)務(wù)規(guī)?？焖俜帕?。新能源汽車電動(dòng)化&智能化帶動(dòng)FPC需求高速增長(zhǎng)，其中如動(dòng)力電池FPC等產(chǎn)品尺寸大、工藝難度高，小廠難以形成大批量穩(wěn)定供應(yīng)能力，行業(yè)格局持續(xù)向頭部集中。公司已與行業(yè)知名動(dòng)力電池客戶開展緊密合作，未來將持續(xù)擴(kuò)充產(chǎn)能并將產(chǎn)品線延伸至動(dòng)力電池軟板模組進(jìn)一步打開下游市場(chǎng)。車顯領(lǐng)域，公司與國內(nèi)兩大車載顯示龍頭公司保持密切合作，市場(chǎng)份額逐步提升。此外，公司正積極將車載FPC業(yè)務(wù)進(jìn)一步擴(kuò)展到車載燈光、車載娛樂、車載監(jiān)控等領(lǐng)域，預(yù)計(jì)未來公司新能源汽車FPC業(yè)務(wù)規(guī)模將持續(xù)高速增長(zhǎng)。
AI服務(wù)器智造：業(yè)務(wù)推進(jìn)迅速，引領(lǐng)國產(chǎn)算力崛起。弘信電子聯(lián)合甘肅天水經(jīng)開區(qū)管委會(huì)，共同開展AI高性能算力服務(wù)器智造項(xiàng)目。預(yù)計(jì)經(jīng)開區(qū)管委會(huì)將在2023年10月31日前協(xié)助公司獲取5000臺(tái)算力服務(wù)器正式訂單。弘信電子將力爭(zhēng)于2025年起實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)能2萬臺(tái)以上的AI高性能算力服務(wù)器，實(shí)現(xiàn)年工業(yè)產(chǎn)值50億元以上。同時(shí)公司10月25日公告全面升級(jí)與燧原科技的戰(zhàn)略合作關(guān)系，并已正式向燧原下發(fā)9152片芯片采購訂單，計(jì)劃于2023年底前完成全部芯片交付，快速形成國產(chǎn)算力落地。AI服務(wù)器智造項(xiàng)目將極大改善公司經(jīng)營結(jié)構(gòu)，并為公司帶來廣闊發(fā)展空間。
我們維持公司2023/2024/2025年實(shí)現(xiàn)營收36.2/63.1/88.8億元，對(duì)應(yīng)增速29.7%/74.3%/40.7%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-2.0/1.6/5.6億元，對(duì)應(yīng)增速34.5%/178.9%/251.1%。選取PS估值法，2023/2024/2025年P(guān)S估值分別為2.9/1.7/1.2x，維持“強(qiáng)烈推薦“評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，項(xiàng)目進(jìn)度不及預(yù)期。
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