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23年前三季度歸母凈利潤同比增長8.68%，維持“買入”評級
　　公司發(fā)布2023三季報(bào)，報(bào)告期實(shí)現(xiàn)營收21.25億元，同比增長5.21%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.94億元，同比增長8.68%。其中23Q3實(shí)現(xiàn)收入5.66億元，同比增長4.23%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤5859萬元，同比下滑14.54%。由于下游客戶采購節(jié)奏放緩，我們下調(diào)公司盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6.45/7.87/9.43億元（前值為7.01/8.81/10.97億元），對應(yīng)PE分別為28/23/19倍。根據(jù)Wind一致預(yù)期，可比公司24年平均PE為34X，給予公司24年P(guān)E 34X，對應(yīng)目標(biāo)價(jià)為21.42元（前值為24.64元），維持“買入”評級。
　　生產(chǎn)經(jīng)營保持平穩(wěn)，利潤率水平提升明顯
　　公司單三季度收入端增長4.23%，毛利率水平為33.86%，較去年同期提升3.60pct，前三季度毛利率水平為34.61%，較去年同期提升3.95pct，整體毛利率水平有明顯提升。費(fèi)用率方面，公司前三季度費(fèi)用率為10.12%，較去年同期水平增加1.01pct，管理費(fèi)用同比增長4.73%，占收入比重為2.04%，管理費(fèi)用增長5.61%，占收入比重為3.82%，研發(fā)費(fèi)用增長1.61%，占收入比重為4.90%，公司整體費(fèi)用率變化幅度較小，盈利能力保持穩(wěn)定。
　　機(jī)載配套扎實(shí)，彈載和星載配套產(chǎn)品放量在即
　　近年來全球軍費(fèi)開支總額保持增長，俄烏沖突使各國更深刻的意識到了安全問題的重要性，在國際形勢日益緊張的局面下，2023年全球軍費(fèi)支出或?qū)⒂瓉硇碌姆逯?。巴以沖突則更加強(qiáng)調(diào)了國防建設(shè)的重要性，預(yù)計(jì)全球在國防安全建設(shè)方面的投入將進(jìn)一步加強(qiáng)，也促進(jìn)了國際武器裝備貿(mào)易量持續(xù)提升。根據(jù)SIPRI統(tǒng)計(jì)2022年全球軍貿(mào)指數(shù)同比增長19.37%，全球軍貿(mào)市場進(jìn)入快速發(fā)展期，公司防務(wù)雷達(dá)外貿(mào)迎來發(fā)展機(jī)遇。上半年公司已成功簽約多個(gè)重要軍貿(mào)項(xiàng)目，完成多型軍貿(mào)產(chǎn)品廠驗(yàn)、發(fā)貨和交付工作。
　　中標(biāo)氣象雷達(dá)項(xiàng)目，氣象監(jiān)測需求穩(wěn)步釋放
　　9月22日公司發(fā)布公告，全資子公司南京恩瑞特實(shí)業(yè)有限公司收到“風(fēng)云四號02批氣象衛(wèi)星工程地面系統(tǒng)數(shù)據(jù)獲取和測控系統(tǒng)（DTS）03星接收與發(fā)射分系統(tǒng)項(xiàng)目”的《中標(biāo)通知書》，中標(biāo)采購人為國家衛(wèi)星氣象中心，項(xiàng)目中標(biāo)金額為人民幣9,275萬元。今年以來我國遭受多起自然災(zāi)害，經(jīng)濟(jì)發(fā)展對于氣象預(yù)測的需求持續(xù)提升。10月24日國家批準(zhǔn)增發(fā)23年10,000特別國債，主要用于提升我國抵御自然災(zāi)害的能力，公司氣象雷達(dá)產(chǎn)品或?qū)⒂瓉砜焖侔l(fā)展期。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，軍貿(mào)業(yè)務(wù)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)