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事件：公司公布2023年中報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收15.58億元，同比增長(zhǎng)5.56%；歸母凈利潤(rùn)3.35億元，同比增長(zhǎng)14.10%；扣非歸母凈利潤(rùn)3.26億元，同比增長(zhǎng)13.60%。毛利率同比提升2.70pct至34.88%；凈利率同比提升1.57pct至21.49%。
　　業(yè)績(jī)平穩(wěn)向好，防務(wù)雷達(dá)和工業(yè)軟件業(yè)務(wù)交付良好：報(bào)告期內(nèi)公司收入平穩(wěn)增長(zhǎng)，主要因防務(wù)雷達(dá)和工業(yè)軟件業(yè)務(wù)交付良好，雷達(dá)方面成功簽約多個(gè)重要軍貿(mào)和國(guó)內(nèi)項(xiàng)目，氣象領(lǐng)域X波段雙偏振雷達(dá)交付，工業(yè)軟件在大型復(fù)雜PLM國(guó)產(chǎn)化替代項(xiàng)目得到驗(yàn)證。費(fèi)用端，23H1期間費(fèi)用率8.24%，較去年同期下降0.50pct，其中，銷售費(fèi)用率因加大市場(chǎng)開拓力度增加0.58pct，財(cái)務(wù)費(fèi)用率因匯兌收益增加降低1.30pct。資產(chǎn)端，截至報(bào)告期末，應(yīng)收賬款較上年期末增長(zhǎng)24.87%；預(yù)付款項(xiàng)因國(guó)睿防務(wù)預(yù)付貨款增加較上年期末增長(zhǎng)113.49%；開發(fā)支出因智慧軌交業(yè)務(wù)研發(fā)投入增加較上年期末增加36.04%?，F(xiàn)金流端，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~-2.24億元，同比減少308.74%，主要因同期支付貨款比銷售回款多2.27億元及軍品應(yīng)稅項(xiàng)目支付的稅金較同期增加。子公司，23H1國(guó)睿防務(wù)/恩瑞特/國(guó)睿信維收入分別同比增長(zhǎng)16.39%/-4.92%/9.36%，凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)18.60%/-36.90%/1.16%，其中，國(guó)睿防務(wù)雷達(dá)產(chǎn)品交付增加的同時(shí)匯兌收益增加。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：看好公司聚焦電子裝備和網(wǎng)信體系的業(yè)務(wù)定位，雷達(dá)受益國(guó)防信息化建設(shè)加速和軍貿(mào)景氣度提升，工業(yè)軟件業(yè)務(wù)和智慧軌交持續(xù)開拓，預(yù)計(jì)23-25年公司EPS分別為0.53/0.68/0.86元/股。參考可比公司估值，維持公司合理價(jià)值18.45元/股觀點(diǎn)不變，對(duì)應(yīng)23年35倍PE估值，給予“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)際形勢(shì)變化；列裝不及預(yù)期；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇等。