>> 海通證券-保險行業(yè)研究：系統(tǒng)重要性保險公司評估標(biāo)準(zhǔn)出爐，主要上市險企或均符合要求-231027
| 上傳日期： |
2023/10/27 |
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| 624KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
孫婷,曹錕 |
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投資要點：
【事件】10月20日人民銀行、金監(jiān)總局正式下發(fā)《系統(tǒng)重要性保險公司評估辦法》（以下簡稱《辦法》），文件明確了我國系統(tǒng)重要性保險公司的評估范圍、方法流程和門檻標(biāo)準(zhǔn)，自2024年初起實施。
相比2022年7月的征求意見稿，正式文件主要修改內(nèi)容包括：1）評估周期由一年一次改為兩年一次；2）評估指標(biāo)大類權(quán)重保持不變，在關(guān)聯(lián)度指標(biāo)下新增了衍生金融資產(chǎn)細項，并占2%權(quán)重；3）根據(jù)國務(wù)院機構(gòu)調(diào)整情況，修改了部分權(quán)責(zé)的歸口單位。
文件明確了參評保險公司范圍，主要上市險企或均符合要求。根據(jù)文件要求，若某保險公司滿足下列任一條件，則應(yīng)納入系統(tǒng)重要性保險公司評估范圍：1）為我國資產(chǎn)規(guī)模排名前10位的保險集團公司、人身保險公司、財產(chǎn)保險公司和再保險公司（兩家或兩家以上保險公司組成保險集團公司的，以保險集團公司作為參評主體）；2）曾于上一年度被評為系統(tǒng)重要性保險公司的機構(gòu)。以2022年末總資產(chǎn)規(guī)模計算，A股5家上市險企以及港股中國太平、中國再保險、陽光保險均在評估范圍內(nèi)（注：①中國人壽預(yù)計將以集團形式參評，②未考慮尚未披露2022年財務(wù)數(shù)據(jù)的保險機構(gòu)）。
《辦法》設(shè)計了規(guī)模、關(guān)聯(lián)度、資產(chǎn)變現(xiàn)和可替代性四個維度計13項二級評估指標(biāo)。①規(guī)模（權(quán)重20%），總資產(chǎn)和總收入兩項，權(quán)重均為10%；②關(guān)聯(lián)度（30%），包括金融機構(gòu)間資產(chǎn)、金融機構(gòu)間負債、受第三方委托管理的資產(chǎn)、非保險附屬機構(gòu)資產(chǎn)和衍生金融資產(chǎn)共5項，前4項權(quán)重均為7%，衍生金融資產(chǎn)權(quán)重為2%；③資產(chǎn)變現(xiàn)（30%），包括短期融資、第三層次資產(chǎn)和資金運用復(fù)雜性，權(quán)重均為10%；④可替代性（20%），包括分支機構(gòu)數(shù)量與投保人數(shù)量、賠付金額和特定業(yè)務(wù)保費收入，權(quán)重均為6.67%。根據(jù)《辦法》要求，計算結(jié)果在1000分以上的保險公司將被認定為系統(tǒng)重要性保險公司。對1000分以下的保險公司，可使用監(jiān)管判斷決定是否認定為系統(tǒng)重要性保險公司。
系統(tǒng)重要性保險公司初步名單于評估年度8月底之前確定。根據(jù)《辦法》內(nèi)容，評估年度8月底之前確定系統(tǒng)重要性保險公司初步名單、相應(yīng)保險公司的系統(tǒng)重要性得分、監(jiān)管判斷建議及依據(jù)，按程序?qū)彾ê?，由人民銀行和金監(jiān)總局聯(lián)合發(fā)布系統(tǒng)重要性保險公司名單。入選的系統(tǒng)重要性保險公司應(yīng)于名單公布后一個月內(nèi)通過公開渠道披露上述各項系統(tǒng)重要性評估指標(biāo)。
我們預(yù)計《辦法》的落地實施不會對上市險企經(jīng)營產(chǎn)生實質(zhì)影響?！掇k法》規(guī)定監(jiān)管機構(gòu)將根據(jù)名單對系統(tǒng)重要性保險公司進行差異化監(jiān)管，參考2021年人民銀行和原銀保監(jiān)會發(fā)布的《系統(tǒng)重要性銀行附加監(jiān)管規(guī)定（試行）》，重要性銀行的附加資本要求在0.25%到1.5%之間。我們認為目前各上市險企整體經(jīng)營穩(wěn)健，償付能力監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)優(yōu)化后資本壓力進一步減輕，預(yù)計附加監(jiān)管要求不會對公司經(jīng)營產(chǎn)生實質(zhì)影響。
負債端改善大趨勢不變，安全邊際較高，攻守兼?zhèn)洹?）2023年Q2新單保費及NBV增速顯著改善，我們預(yù)計在宏觀經(jīng)濟改善趨勢下，保險產(chǎn)品消費需求將逐步復(fù)蘇，2023年全年NBV有望大幅正增長。2）十年期國債收益率已回升至2.7%以上，未來伴隨國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇，長端利率若繼續(xù)修復(fù)上行，則保險公司新增固收類投資收益率壓力將有所緩解。3）2023年10月26日保險板塊估值0.40-0.76倍2023EP/EV，處于歷史低位，行業(yè)維持“優(yōu)于大市”評級。
風(fēng)險提示：長端利率趨勢性下行；股市持續(xù)低迷；新單保費增長不及預(yù)期。
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