>> 甬興證券-萬億國(guó)債增發(fā)點(diǎn)評(píng)：大力度穩(wěn)增長(zhǎng)，提振市場(chǎng)信心-231026
| 上傳日期： |
2023/10/26 |
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| 935KB |
| 格式： |
pdf 共3頁(yè) |
來源： |
甬興證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
于霄 |
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核心觀點(diǎn)
根據(jù)新華社報(bào)道，10月24日，十四屆全國(guó)人大常委會(huì)第六次會(huì)議表決通過了全國(guó)人民代表大會(huì)常務(wù)委員會(huì)關(guān)于批準(zhǔn)國(guó)務(wù)院增發(fā)國(guó)債和2023年中央預(yù)算調(diào)整方案的決議，明確中央財(cái)政將在四季度增發(fā)2023年國(guó)債1萬億。本次增發(fā)將重點(diǎn)用于八大方面：災(zāi)后恢復(fù)重建、重點(diǎn)防洪治理工程、自然災(zāi)害應(yīng)急能力提升工程、其他重點(diǎn)防洪工程、灌區(qū)建設(shè)改造和重點(diǎn)水土流失治理工程、城市排水防澇能力提升行動(dòng)、重點(diǎn)自然災(zāi)害綜合防治體系建設(shè)工程、東北地區(qū)和京津冀受災(zāi)地區(qū)等高標(biāo)準(zhǔn)農(nóng)田建設(shè)。
歷史上之前共有三次人大常委會(huì)會(huì)議在年中批準(zhǔn)增發(fā)國(guó)債，分別為1998年8月、1999年8月、2000年8月，金額分別為1000億元、600億元、500億元，會(huì)議結(jié)束后次日上證指數(shù)漲幅為2%、0%、1%，可以說對(duì)提振市場(chǎng)信心效果較明顯。1998年-1999年5月，A股處于震蕩市當(dāng)中，從1999年5月開始開啟一輪牛市，1999年5月到2001年6月，本輪牛市上證指數(shù)共上漲73.4%，我們認(rèn)為國(guó)債增發(fā)通過提振基本面推動(dòng)了牛市行情展開。
從金額上看，此次增發(fā)金額與2020年3月的抗疫特別國(guó)債相同，都是較大力度的發(fā)行。2020年3月明確發(fā)行后一個(gè)月上證指數(shù)上漲2%。之后A股從2020年6月開啟新一輪牛市直到2021年底，總漲幅為22%。
從歷史上的市場(chǎng)表現(xiàn)看，國(guó)債增發(fā)/特別發(fā)行對(duì)市場(chǎng)形成了較為明顯的正向信號(hào)，同時(shí)通過穩(wěn)增長(zhǎng)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)基本面，從而在較長(zhǎng)期對(duì)權(quán)益市場(chǎng)形成支撐。
當(dāng)前A股對(duì)利率和貨幣因素反應(yīng)平淡，因此從融資端和投資端的財(cái)政發(fā)力，是更為直接而有力的措施，能夠?qū)_當(dāng)前市場(chǎng)較弱的預(yù)期，修復(fù)市場(chǎng)參與者信心。從投向來看，當(dāng)前增發(fā)的1萬億元國(guó)債主要是長(zhǎng)期建設(shè)方向，直接利好基建產(chǎn)業(yè)鏈，包括基建建設(shè)（特別是水利）、園林工程、建筑材料、鋼鐵等，以及產(chǎn)業(yè)鏈上的工程機(jī)械等。
我們認(rèn)為A股正處于從2022年4月以來的震蕩市當(dāng)中，長(zhǎng)期來看，市場(chǎng)走勢(shì)還要看對(duì)經(jīng)濟(jì)基本面的預(yù)期改善情況和復(fù)蘇從上游到下游的傳導(dǎo)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
企業(yè)庫(kù)存周期的不確定性；外部超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)事件；房地產(chǎn)超預(yù)期下滑
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