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事件:
　　優(yōu)利德10月26日發(fā)布2023年三季報(bào)：2023Q1-Q3，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.84億元，同比+12.61%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.32億元，同比+42.43%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)1.24億元，同比+38.96%。
　　投資要點(diǎn):
　　單季業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)翻倍以上增長(zhǎng)
　　 2023Q3，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.39億元，同比+36.74%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.35億元，同比+124.38%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.36億元，同比+141.65%。公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)、產(chǎn)品提價(jià)、產(chǎn)品銷(xiāo)售收入增加，疊加原材料價(jià)格同比下降，Q3單季業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)翻倍以上的超預(yù)期增長(zhǎng)。
　　毛利率再創(chuàng)新高，費(fèi)用率有所提升
　　2023Q1-Q3，公司毛利率為42.42%，同比+7pct；凈利率為16.52%，同比+3.46pct。毛利率逐季提升、再創(chuàng)新高，主要受益于公司中高端產(chǎn)品放量帶來(lái)的銷(xiāo)售結(jié)構(gòu)優(yōu)化。2023Q1-Q3，公司期間費(fèi)用率為23.06%，同比+3.51%，其中銷(xiāo)售/管理/財(cái)務(wù)/研發(fā)費(fèi)用率分別為8.8%/6.21%/-0.90%/8.96%，分別同比+2.2pct/-0.58pct/+0.27pct/1.62pct，費(fèi)用率有所提升，主要系市場(chǎng)加速拓展導(dǎo)致銷(xiāo)售費(fèi)用增長(zhǎng)，疊加研發(fā)投入增加所致。
　　加大研發(fā)投入，中高端新品陸續(xù)放量有望助推毛利率進(jìn)一步提升
　　2023Q1-Q3，公司研發(fā)費(fèi)用為7018萬(wàn)元，同比+37.34%，接近2022全年水平。公司持續(xù)加大研發(fā)投入，拓展產(chǎn)品矩陣，2022年發(fā)布的2.5G帶寬示波器和8.4G頻譜分析儀陸續(xù)放量，未來(lái)隨著2023年5月發(fā)布的4G帶寬示波器和26.5G帶寬信號(hào)分析儀開(kāi)始放量，有望拉動(dòng)毛利率進(jìn)一步提升。
　　盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)
　　考慮到國(guó)內(nèi)行業(yè)整體需求放緩，我們小幅調(diào)整公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收
　　10.49/12.68/15.40億元，同比+17.71%/+20.87%/+21.44%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.79/2.32/3.05億元，同比+52.78%/+29.60%/+31.41%，現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為25.92/20.00/15.22倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，高端產(chǎn)品市場(chǎng)拓展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)，核心技術(shù)人員流失風(fēng)險(xiǎn)，核心技術(shù)泄密風(fēng)險(xiǎn)，小市值公司二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)大幅波動(dòng)及流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。