>> 海證期貨-十一月份原油期貨行情展望-231027
| 上傳日期： |
2023/10/27 |
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| 格式： |
pdf 共26頁(yè) |
來(lái)源： |
海證期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
鄭夢(mèng)琦 |
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宏觀(guān)面，美國(guó)9月非農(nóng)就業(yè)增長(zhǎng)強(qiáng)于預(yù)期，前兩個(gè)月數(shù)據(jù)被上修，勞動(dòng)力市場(chǎng)的強(qiáng)勁，為零售消費(fèi)提供動(dòng)力。歐洲制造業(yè)PMI依然遠(yuǎn)低于榮枯線(xiàn)，美國(guó)制造業(yè)PMI小幅回升，美國(guó)9月CPI超出市場(chǎng)預(yù)期，增強(qiáng)了美聯(lián)儲(chǔ)將在更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)保持較高利率的預(yù)期。經(jīng)濟(jì)走強(qiáng)的證據(jù)可能會(huì)讓進(jìn)一步的通脹回落進(jìn)展面臨風(fēng)險(xiǎn)，或成為美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步收緊政策的理由。
需求端，當(dāng)前出行及旅游需求相對(duì)較好，終端需求較為旺盛。美國(guó)夏季汽油需求旺季結(jié)束，汽油裂解大幅回落至歷史同期低位，取暖油裂解處于相對(duì)高位，柴油裂解高位回落，隨著秋季檢修期結(jié)束，煉廠(chǎng)原油加工需求將季節(jié)性回升。國(guó)內(nèi)煉廠(chǎng)成品油利潤(rùn)高位回落，加工需求增幅將逐漸放緩。預(yù)計(jì)全球原油需求維持當(dāng)前水平102.5百萬(wàn)桶/天附近，變化不大。
供給端，美國(guó)原油產(chǎn)量已逐漸回升至1320萬(wàn)桶/天，為疫情前的高位。沙特將額外單獨(dú)減產(chǎn)100萬(wàn)桶/天延長(zhǎng)至今年年底，同時(shí)，俄羅斯減少30萬(wàn)桶/天的至今年年底，兩大產(chǎn)油國(guó)大幅縮減供應(yīng)，OPEC+通過(guò)維持低供應(yīng)來(lái)挺價(jià)原油市場(chǎng)。巴以沖突爆發(fā)后，地緣風(fēng)險(xiǎn)上行，若將中東產(chǎn)油國(guó)，如沙特、伊朗牽扯其中，則供應(yīng)端風(fēng)險(xiǎn)加大。目前沙特對(duì)于明年是否維持當(dāng)前減產(chǎn)政策態(tài)度不明朗，伊朗石油供應(yīng)暫未受到影響，后續(xù)需進(jìn)一步跟蹤。
供需平衡，全球原油市場(chǎng)在沙特和俄羅斯減少供應(yīng)的驅(qū)動(dòng)下，供需赤字，且將持續(xù)至今年年底，其他產(chǎn)油國(guó)供應(yīng)增長(zhǎng)和伊朗供應(yīng)下滑預(yù)期均在，供需平衡預(yù)期變化不大。
投資建議，沙特和俄羅斯縮減供應(yīng)至年底，原油供需平衡格局暫未改變。前期巴以沖突跳空高開(kāi)，帶動(dòng)價(jià)格上行，隨著地緣風(fēng)險(xiǎn)回落，價(jià)格或?qū)⒂兴卣{(diào)，而沙特的財(cái)政平衡點(diǎn)和減產(chǎn)有支撐，原油價(jià)格或?qū)⑾鹊鬂q，仍然以區(qū)間振蕩思路對(duì)待。內(nèi)盤(pán)原油倉(cāng)單近期暫無(wú)變化，SC2312-2401、SC2401-2402、SC2402-2403正套仍需觀(guān)望。
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