>> 海證期貨-十一月份瀝青期貨行情展望-231027
| 上傳日期： |
2023/10/27 |
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| 1140KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
海證期貨 |
| 評級： |
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作者： |
鄭夢琦 |
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供給端，9月，國內(nèi)瀝青裝置產(chǎn)能維持7936萬噸不變，同比增加648萬噸；國內(nèi)瀝青開工率環(huán)比下降0.81個百分點至47.57%，同比增加0.76個百分點；國內(nèi)瀝青產(chǎn)量環(huán)比下降5.32萬噸至314.61萬噸，同比增加30.31萬噸。瀝青現(xiàn)貨生產(chǎn)利潤處于歷史同期低位，疊加美國放松對委內(nèi)瑞拉制裁，或?qū)⒓觿喼拗赜途o張，瀝青開工將逐漸下滑。11月，地?zé)捄椭惺陀媱澟女a(chǎn)均大幅下調(diào)，中石油環(huán)比下降4.8萬噸至26.3萬噸，中石化環(huán)比下降0.2萬噸至60.5萬噸，中海油維持16.5萬噸，地?zé)挱h(huán)比下降4.8萬噸至170.1萬噸，總排產(chǎn)量環(huán)比下降3.46%至273.4萬噸，同比去年11月實際產(chǎn)量減少5.23%。瀝青進口利潤長期處于歷史同期低位，由于進口總量偏低，進口量邊際影響較小。我們預(yù)計，瀝青總供應(yīng)或?qū)⒏S產(chǎn)量變動，環(huán)比下降3.82%至296.4萬噸。
需求端，北方地區(qū)趕工需求進入尾聲，雖然地方債發(fā)行規(guī)模同環(huán)比雙增，但是南方局部地區(qū)仍受限于資金不足，需求表現(xiàn)較為一般。隨著氣溫下降，部分地區(qū)或?qū)⒋嬖谮s工需求，總需求預(yù)計將季節(jié)性回落。
庫存及供需平衡，10月瀝青廠庫和社會庫均有不同程度的下滑，11月供需雙減，但供應(yīng)下滑幅度略小，預(yù)計廠庫累庫，社會庫持續(xù)去庫，供需略過剩。
投資建議，11月，瀝青價格仍然以弱勢振蕩為主，關(guān)注階段性裂解修復(fù)機會?；罴霸虏罘矫?，前期BU2311期現(xiàn)正套已建議離場，關(guān)注BU2312期現(xiàn)回歸機會；BU2311-2312、BU2312-2401正套機會均需等待月差回落后布局，不建議追高。
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