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上周觀點及邏輯：
　　本周貴金屬表現(xiàn)強勢，倫敦金上行4.15%，倫敦銀上行5.14%。金銀比從前周的87.4回落至85.3，美國5年期TIPS維持2.39%（10年期TIPS上升至2.29%）。
　　本周金銀再度強勢上行，主要受到避險情緒的支撐。巴以沖突不斷升級，vix指數(shù)上行是避險情緒抬升的最好指征。除此之外，10年期美債收益率再度回升，最高將近突破5%。我們認(rèn)為短期時間金銀在地緣政治沖突的擾動下表現(xiàn)的確偏強，但是長債利率的上行甚至突破前高，顯然不僅僅的短期因素的擾動。除去higher for longer及美國經(jīng)濟(jì)韌性的進(jìn)一步計價外，長債供增需減也是中期利率上行的主驅(qū)動因素。一旦巴以沖突不再對金價造成更大的擾動，高企的利率可能對金價的壓制將重返，使得黃金高位跌落。我們認(rèn)可四季度金銀持有逢低買入的觀點，但是在黃金即將突破2000美元的當(dāng)下，顯然并不是多頭很好的入場時機(jī)，且我們認(rèn)為黃金仍會迎來調(diào)整。
　　本周觀點及邏輯：
　　本周貴金屬表現(xiàn)偏震蕩，倫敦金下行-0.28%，倫敦銀下行-1.98%。金銀比從前周的85.3回升至88.1，美國5年期TIPS維持2.37%（10年期TIPS上升至2.42%）。
　　本周金銀表現(xiàn)符合上周判斷，在強勢上漲后，陷入震蕩格局，但周五夜盤伴隨著VIX指數(shù)的飆升黃金繼續(xù)沖高。貴金屬市場主要交易邏輯還是集中在地緣政治的避險情緒和通脹預(yù)期上行帶來支撐的邏輯。我們觀點保持不變，如果地緣沒有進(jìn)一步發(fā)酵，那么回歸主邏輯后，高利率會持續(xù)施壓貴金屬。近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)還是表現(xiàn)不錯，從pmi到零售數(shù)據(jù)均有超預(yù)期回暖，體現(xiàn)三季度經(jīng)濟(jì)韌性的影響仍在延續(xù)。對利率本身來說，上行驅(qū)動尚在，難言突破，但亦難言快速回落