>> 國(guó)泰君安期貨-商品研究晨報(bào)：能源化工-231027
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2023/10/27 |
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國(guó)泰君安期貨 |
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【市場(chǎng)概覽】
PTA：中國(guó)大陸裝置變動(dòng)：本周逸盛新材料裝置負(fù)荷較上周提升，其他個(gè)別裝置負(fù)荷窄幅調(diào)整，至本周四PTA負(fù)荷調(diào)整至78.8%。另根據(jù)PTA裝置日產(chǎn)/（國(guó)內(nèi)PTA產(chǎn)能/365)計(jì)算，至周四PTA開工率在84.7%附近。備注：2023年8月新加入恒力惠州250萬(wàn)噸PTA產(chǎn)能，CCF產(chǎn)能基數(shù)調(diào)整至7894萬(wàn)噸。產(chǎn)能基數(shù)增加后，PTA負(fù)荷同步調(diào)整。
MEG：截至10月26日，中國(guó)大陸地區(qū)乙二醇整體開工負(fù)荷在58.83%（較上期上升0.65%），其中煤制乙二醇開工負(fù)荷在64.69%（較上期上升3.71%）。2023年10月份起，中國(guó)大陸地區(qū)乙二醇總產(chǎn)能為2777.5萬(wàn)噸，煤制乙二醇總產(chǎn)能為943萬(wàn)噸，新增新疆天業(yè)二期30萬(wàn)噸新裝置。
聚酯：本周聚酯裝置大體穩(wěn)定運(yùn)行，個(gè)別略有小幅調(diào)整。截至本周四，初步核算國(guó)內(nèi)大陸地區(qū)聚酯負(fù)荷在90.7%。（2023年10月1日起，國(guó)內(nèi)大陸地區(qū)聚酯產(chǎn)能基數(shù)調(diào)整至7911萬(wàn)噸，詳情見公告《2023年10月CCF聚酯產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能基數(shù)》，聚酯負(fù)荷同步調(diào)整。）
本周滌綸工業(yè)絲大廠開工負(fù)荷多數(shù)維持，個(gè)別小幅調(diào)整，截至本周四，國(guó)內(nèi)滌綸工業(yè)絲總體理論開工負(fù)荷調(diào)整至60%左右。（2023年10月起，滌綸工業(yè)絲產(chǎn)能基數(shù)調(diào)至334萬(wàn)噸）
江浙滌絲產(chǎn)銷整體偏弱，至下午3點(diǎn)半附近平均估算在4成左右，江浙幾家工廠產(chǎn)銷分別在65%、75%、20%、80%、50%、40%、70%、35%、5%、0%、20%、90%、50%、10%、70%、30%、0%、0%、20%、50%、20%。
直紡滌短產(chǎn)銷一般，平均53%，部分工廠產(chǎn)銷：70%，20%，30%，60%，50%，50%，50%，100%，30%。
【趨勢(shì)強(qiáng)度】
對(duì)二甲苯趨勢(shì)強(qiáng)度：0 PTA趨勢(shì)強(qiáng)度：1 MEG趨勢(shì)強(qiáng)度：0
注：趨勢(shì)強(qiáng)度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強(qiáng)弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強(qiáng)、強(qiáng)，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點(diǎn)及建議】
對(duì)二甲苯：上方高度或有限，關(guān)注上方逢高空、反套的機(jī)會(huì)，低點(diǎn)或出現(xiàn)在11月份。當(dāng)前PX相對(duì)估值合理，因此單邊價(jià)格仍然要看原油和石腦油價(jià)格，目前PXN修復(fù)至354美金/噸，進(jìn)一步下降空間有限。隔夜原油價(jià)格由于地緣政治風(fēng)險(xiǎn)上漲，預(yù)計(jì)日內(nèi)PX價(jià)格偏強(qiáng)。供需方面，矛盾不大，PX10月份累庫(kù)5萬(wàn)噸，盤面5-6價(jià)差接近平水，正處于結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換的階段。山東威聯(lián)化學(xué)100萬(wàn)噸芳烴裝置計(jì)劃11月檢修不影響PX產(chǎn)量。當(dāng)前正值年底PX合約談判的階段，買賣雙方博弈較為明顯，PTA后續(xù)檢修較多，因此預(yù)計(jì)PTA加工費(fèi)仍有回升的趨勢(shì)，多PTA空PX對(duì)沖操作。
PTA：短期反彈行情，關(guān)注5-9正套。PTA供需偏弱，供應(yīng)方面，PTA開工率78.8%（+1.8%）。需求方面，聚酯開工率90.7%（+0.2%），下游織造開工創(chuàng)新高。PTA10月份累庫(kù)壓力不大，11月份有10萬(wàn)噸左右的累庫(kù)預(yù)期，市場(chǎng)預(yù)期未來(lái)現(xiàn)貨資源充分，基差維持在30元/噸上下波動(dòng)，月差季節(jié)性走弱，進(jìn)一步向下空間或有限，關(guān)注5-9正套機(jī)會(huì)。
乙二醇：?jiǎn)芜厓r(jià)格或隨成本煤炭?jī)r(jià)格反彈，中期趨勢(shì)仍偏弱，反套。周四隆眾統(tǒng)計(jì)港口庫(kù)存累積8萬(wàn)噸，乙二醇日內(nèi)價(jià)格偏弱。庫(kù)存短期暫難看到明顯去化。然而由于估值低位，吸引了大量資金參與乙二醇交易，01合約持倉(cāng)高達(dá)50萬(wàn)手，然而倉(cāng)單量只有1萬(wàn)手。關(guān)注后續(xù)臨近交割月的持倉(cāng)變化。供應(yīng)端，國(guó)產(chǎn)乙二醇開工率58.8%（+0.65%）；進(jìn)口方面，10月份進(jìn)口到港預(yù)報(bào)較多，未來(lái)四季度單月進(jìn)口預(yù)期提升至60萬(wàn)噸+，10月份乙二醇供需平衡表或?qū)⑿拚秊椴蝗?kù)。月差轉(zhuǎn)為反套邏輯，1-5反套為主。
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