>> 國泰君安期貨-國債期貨：多空博弈加劇，盤中沖高回落-231027
| 上傳日期： |
2023/10/27 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
虞堪 |
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【基本面跟蹤】
10月26日，國債期貨全線收跌，30年期主力合約跌0.07%，10年期主力合約跌0.01%，5年期主力合約跌0.01%，2年期主力合約跌0.02%。國債期貨指數(shù)為-0.1。無杠桿下，策略近20日累加收益為0.29%，近60日累加收益為0.42%，近120日累加收益為1.13%，近240日累加收益為2.01%。
市場方面，A股三大指數(shù)今日集體收漲，截至收盤，滬指漲0.48%，深成指漲0.4%，北證50漲0.53%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.65%，滬深兩市成交額8424億元。兩市超2800只個股上漲。北向資金全天凈買入12.27億元，滬股通凈買入8.13億元，深股通凈買入4.14億元。
資金方面，隔夜shibor報1.6500%，下跌30.20個基點；7天shibor報2.0450%，上漲3.90個基點；14天shibor報2.5150%，下跌19.60個基點；1月shibor報2.2680%，上漲0.20個基點；3月shibor報2.3900%，上漲1.20個基點。
2年期活躍CTD券為220018.IB，IRR為2.41%，5年期活躍CTD券為230002.IB，IRR為3.79%，10年期活躍CTD券為230014.IB，IRR為3.13%，30年期活躍CTD券為200004.IB，IRR為3.69%，目前R007約3.0878%。
貨幣市場方面，10月26日銀行間質(zhì)押式回購市場共成交21億元，增加15.86%。其中，隔夜收于1.50%，較前一交易日上漲4bp，7天收于2.08%，較前一交易日上漲1bp；中期方面，14天收于2.55%，較前一交易日下跌8bp；長期方面，1個月收于2.55%，較前一交易日上漲5bp。
現(xiàn)券方面：國債收益率曲線上行0.50-2.70BP（2Y、5Y、10Y和30Y期中債收益率分別上行2.70BP、1.52BP、1.00BP和0.50BP至2.39%、2.57%、2.72%和3.01%）；信用債收益率曲線下移0.89-2.59BP（評級為AAA的中短期票據(jù)到期收益率6M、1Y、3Y和5Y期分別下移1.19BP、0.89BP、2.59BP和1.90BP至2.66%、2.74%、2.94%和3.15%）。
【宏觀及行業(yè)新聞】
10月26日，央行今日進行4240億元7天期逆回購操作，中標利率為1.8%，與此前持平。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，今日有3440億元7天期逆回購到期，因此當日實現(xiàn)凈投放800億元。
【趨勢強度】
國債期貨趨勢強度：0。
注：趨勢強度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強、強，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點及建議】
10月26日，國債期貨早盤沖高后多空博弈加劇，午后回落收跌。本輪國債期貨上行驅(qū)動力度從機構(gòu)交易行為角度分析，我們觀察到主要由私募類型客戶機構(gòu)通過提前兌現(xiàn)四季度“降準”預期驅(qū)動做多期債，然而從銀行和外資類型投資者的交易行為上來看，目前觀點仍偏謹慎，因此短期隨著此預期落空后，期債價格下方支撐無法有效保持，利率中樞將重新回升。對于市場來說，目前已確定的增發(fā)國債寬財政政策落地所催化的流動性刺激政策配合出臺的預期，對于緩解債券發(fā)行所引起的供給壓力雖合理，但是從實際市場情況來看，由于今年寬貨幣政策的密集落地情況下，進一步出臺相關(guān)政策的實際作用效果出現(xiàn)了邊際衰退，因此短期對于此預期的兌現(xiàn)可能性隨著今日市場回歸理性后的市場反應(yīng)進一步有所證偽。短期內(nèi)債市仍偏弱勢震蕩運行，建議謹慎交易?？缙趦r差方面，12-03價差隨著債市回落上行至階段高點開啟震蕩，隨著下月進入移倉換月階段，目前下行趨勢未扭轉(zhuǎn)，仍可關(guān)注做多價差套利機會。IRR和基差反映期債價格波動加劇，推薦正套配置回避債市震蕩風險。跨品種配置方面，受寬財政政策落地影響，利率中樞仍有上行空間，存在做平配置套利空間。今日國債期貨多因子模型信號轉(zhuǎn)為中性，近期模型信號切換頻率較快，受市場波動影響存在失效風險。債市震蕩行情延續(xù)，請保持謹慎操作。
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