>> 平安證券-中國經(jīng)濟高頻觀察(10月第4周)：10月以來高頻數(shù)據(jù)表現(xiàn)如何-231029
| 上傳日期： |
2023/10/29 |
大小： |
3136KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
平安證券 |
| 評級： |
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作者： |
鐘正生,常藝馨 |
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平安觀點：
10月以來高頻數(shù)據(jù)表現(xiàn)如何？國內(nèi)地產(chǎn)銷售同比修復(fù)，二手房表現(xiàn)更強。線下經(jīng)濟活躍度較高，商品消費和出口呈現(xiàn)修復(fù)。生產(chǎn)和投資方面，假期后基建、地產(chǎn)施工相關(guān)工業(yè)品用量小幅增加，但行業(yè)層面存在盈利承壓、庫存高位、成本推升等限制因素，投資需求對原材料生產(chǎn)的帶動仍顯不足。
1、生產(chǎn)：1）鋼鐵盈利承壓，產(chǎn)量總體回落。9月下旬以來，黑色商品價格逐步回落，盈利鋼廠比例持續(xù)走低，10月以來鋼廠陸續(xù)開始主動減產(chǎn)。2）水泥需求恢復(fù)，庫存去化，但生產(chǎn)仍偏弱。節(jié)后3周全國水泥出庫量、基建水泥直供量環(huán)比持續(xù)回升，同比跌幅逐步收窄；生產(chǎn)端未有明顯好轉(zhuǎn)，水泥磨機運轉(zhuǎn)率與去年同期基本相當(dāng)，略弱于9月。3）石油瀝青開工率弱于去年同期，節(jié)奏上大幅下降后小幅反彈。瀝青下游消費中道路施工需求約占八成，今年前9個月道路運輸業(yè)投資增0.7%，弱于基建投資總體。4）中下游方面，輪胎開工率所指示的汽車生產(chǎn)持續(xù)較強；紡織產(chǎn)業(yè)鏈中下游開工率后兩周表現(xiàn)尚可，高于9月均值水平。
2、房地產(chǎn)銷售同比修復(fù)，二手房表現(xiàn)更強。1）新房方面，10月前4周樣本城市新房日均成交面積較去年同期低17%，同比跌幅較9月收窄；新房日均銷售相比于2019至2021年同期均值低43%，跌幅較9月擴大。分城市能級看新房銷售：相比去年同期，四五線(10.5%) >一線(-4.8%) >二線(-15.6%) >三線(-36.4%)；相比2019至2021年同期均值，一線(-30%) >四五線(-33%) >二線(-41%) >三線(-49%)。2）二手房方面，10月前4周樣本城市二手房日均成交同比增16%，較歷史同期均值低35%，均強于9月?？杀瓤趶较拢?0月前4周二手房銷售的面積占比升至43%。
3、線下經(jīng)濟活躍度較高。受假期擾動，月初主要線下活動指標(biāo)波動較大。1）貨運相關(guān)指數(shù)節(jié)后環(huán)比回升，10月第四周同比表現(xiàn)與9月末基本相當(dāng)。2）10月中下旬，國內(nèi)及國際客運航班、地鐵客運量、電影日均票房收入等居民線下活動指標(biāo)同、環(huán)比表現(xiàn)趨穩(wěn)。3）商品消費邊際修復(fù)，乘聯(lián)會統(tǒng)計10月前3周全國乘用車零售同比增19%，而9月同比增速為4.7%；產(chǎn)業(yè)在線統(tǒng)計10月前3周家電銷量同比-15.7%，高于9月的-22.8%。
4、外需出口繼續(xù)修復(fù)。10月中下旬以來，交通運輸部統(tǒng)計的港口貨物及集裝箱吞吐量恢復(fù)，寧波、上海出口集裝箱運價指數(shù)出現(xiàn)反彈。
5、物價：工業(yè)品10月均價較9月有所回落。南華工業(yè)品指數(shù)自9月下旬起出現(xiàn)調(diào)整，10月中下旬企穩(wěn)回升。本周（10月第4周）黑色商品、有色金屬、水泥價格均有所反彈，中國增發(fā)1萬億元國債對內(nèi)需相關(guān)的工業(yè)品價格形成一定支撐；不過，國際原油價格回落，能化品價格出現(xiàn)回調(diào)。農(nóng)產(chǎn)品價格持續(xù)回落，弱于2022年及歷史同期表現(xiàn)。今年以來農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)充足；10月份天氣條件較好，對供需及運輸?shù)臄_動不強。
風(fēng)險提示：穩(wěn)增長政策不及預(yù)期，海外經(jīng)濟衰退程度超預(yù)期，地緣政治沖突升級等。
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