>> 東吳證券-值得買(300785)2023年三季報點(diǎn)評：Q3利潤端承壓，期待AI產(chǎn)品持續(xù)落地-231029
| 上傳日期： |
2023/10/29 |
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| 584KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張良衛(wèi) |
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事件：2023年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營收9.59億元，同比增長17.64%；歸母凈利潤實(shí)現(xiàn)0.14億元，同比減少46.53%；單季度來看，23Q3，公司實(shí)現(xiàn)營收2.82億元，同比增長34.96%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-0.14億元，同比下降331.13%。
營收同比提升，隨電商節(jié)開展Q4業(yè)績有望實(shí)現(xiàn)增長：23Q3，公司實(shí)現(xiàn)營收2.82億元，同比增長34.96%；上半年，公司新業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)較快增長，我們預(yù)計三季度新業(yè)務(wù)增長仍貢獻(xiàn)業(yè)績增量。當(dāng)前，“什么值得買”已上線雙11活動專區(qū)，隨電商節(jié)開展，公司Q4有望迎來業(yè)務(wù)高峰期，實(shí)現(xiàn)業(yè)績增長。
毛利率同比下降，致23Q3利潤端承壓：23Q3，公司毛利率42.81%，同比下降9.89 pct，我們認(rèn)為主因業(yè)務(wù)發(fā)展投入，以及毛利較低的新業(yè)務(wù)增長較快致營收結(jié)構(gòu)變化。公司費(fèi)用端管控取得較好效果，23Q3銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率、研發(fā)費(fèi)用率分別為19.94%/15.77%/13.80%，同比下降3.23/0.51/0.88 pct。
AI重構(gòu)核心產(chǎn)品和運(yùn)營流程，推動運(yùn)營效率提升：公司積極擁抱人工智能，通過AIGC技術(shù)重構(gòu)核心產(chǎn)品和運(yùn)營流程，提升“什么值得買”整體的運(yùn)營效率：1）內(nèi)容生產(chǎn)方面，“什么值得買”在好價商品頁面推出“AI購買建議”，幫助用戶更準(zhǔn)確、更高效地作出購買決策；將MGC全面升級為AIGC，通過商品關(guān)鍵詞即可生成完整的內(nèi)容，提升內(nèi)容生產(chǎn)效率。2）社區(qū)治理方面，“什么值得買”利用AI來進(jìn)行社區(qū)治理和內(nèi)容質(zhì)量控制；目前，公司已經(jīng)在評論區(qū)內(nèi)測“AI評論機(jī)器人”產(chǎn)品。3）產(chǎn)品創(chuàng)新方面，“什么值得買”正在基于值得買消費(fèi)內(nèi)容大模型積極研發(fā)“私人購物助手”。
盈利預(yù)測與投資評級：公司以消費(fèi)內(nèi)容為核，平臺的技術(shù)實(shí)力、數(shù)據(jù)和內(nèi)容的豐富度是重要的競爭元素；AI賦能內(nèi)容生成效率，有望顯著提升內(nèi)容產(chǎn)能，吸引及運(yùn)營更多用戶?？紤]到2023年前三季度，公司業(yè)務(wù)恢復(fù)略不及我們預(yù)期，我們將2023-2025年歸母凈利潤從1.4/2.0/2.5億元調(diào)整為1.0/1.4/1.8億元，我們?nèi)钥春霉続I加持下內(nèi)容產(chǎn)能及轉(zhuǎn)化率提升，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：新業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期，市場競爭風(fēng)險，AI技術(shù)及應(yīng)用發(fā)展不及預(yù)期。
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