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事件1：公司發(fā)布三季報(bào)：1）23Q3：營(yíng)業(yè)收入12.34億元、同比+18%、環(huán)比+24%，歸母凈利1.54億元、同比-8.9%、環(huán)比+11.7%（本部0.79億+參股0.75億），2）23年1-3Q：營(yíng)業(yè)收入30.75億元、同比+19%，歸母凈利3.84億元、同比+4%（本部2.03億+參股1.81億）
　　事件2：本部基地新增定點(diǎn)公告：1）全資子公司蕪湖常春近期收到國(guó)內(nèi)某知名主機(jī)廠的多個(gè)《定點(diǎn)通知書(shū)》，成為其新能源乘用車(chē)門(mén)板總成、主副儀表板總成等產(chǎn)品供應(yīng)商；2）全資孫公司余姚常春近期收到國(guó)內(nèi)某知名新能源主機(jī)廠的多個(gè)《定點(diǎn)通知書(shū)》，成為其新能源乘用車(chē)門(mén)板總成、主副儀表板總成、立柱總成等產(chǎn)品供應(yīng)商。本次定點(diǎn)的客戶產(chǎn)品項(xiàng)目部分已經(jīng)完成設(shè)計(jì)開(kāi)發(fā)，預(yù)計(jì)從2024年開(kāi)始批量生產(chǎn)，項(xiàng)目生命周期5年，生命周期總金額為人民幣30億元左右。
　　23Q3本部業(yè)績(jī)符合預(yù)期，參股業(yè)績(jī)環(huán)比基本持平：
　　本部：Q3業(yè)績(jī)符合預(yù)期，利潤(rùn)占比51%。Q3隨著奇瑞+特斯拉/理想/零跑等新能源項(xiàng)目穩(wěn)健增長(zhǎng)，收入表現(xiàn)符合預(yù)期。Q3毛利率19.6%、同比3.1pp、環(huán)比-0.6pp，估計(jì)受客戶結(jié)構(gòu)變化、存量項(xiàng)目年降影響。Q3歸母0.79億元、同比-17.7%、環(huán)比+26.1%，對(duì)應(yīng)歸母凈利率6.4%、同比2.8pp、環(huán)比+0.1pp。
　　參股：Q3業(yè)績(jī)環(huán)比持平。Q3聯(lián)合營(yíng)投資收益0.75億元、同比+1.9%、環(huán)比-0.3%，其中參股公司一汽富晟增長(zhǎng)保持顯著。
　　重視近期客戶端多重催化及明年公司新成長(zhǎng)階段：短期公司有望受益客戶端華為（奇瑞+北汽）、小米、小鵬、百度等密集催化，具體：1）華為：公司與奇瑞、北汽長(zhǎng)期合作密切，持續(xù)獲得新項(xiàng)目配套。2）小米：新車(chē)型有望于近期亮相，公司也有做配套。3）小鵬：小鵬X9亮相，公司本部肇慶基地配套小鵬相關(guān)產(chǎn)品。4）百度：極越01上市發(fā)布，公司獲得產(chǎn)品配套。
　　投資建議：今年是公司新項(xiàng)目積累的一年、新客戶持續(xù)開(kāi)拓，明年起新基地合肥（蔚來(lái)、比亞迪、安徽大眾等）、肇慶（小鵬等）、大連（奇瑞）新項(xiàng)目逐步上量，公司將站在更高起點(diǎn)上進(jìn)入新一輪快速成長(zhǎng)階段。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利5.7億、7.4億、9.1億元（前值為6.1億、7.9億、9.8億元），增速+11.5%、+29.0%、+23.2%，對(duì)應(yīng)PE 13.3、10.3、8.4倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格上漲、傳統(tǒng)合資品牌銷(xiāo)量下滑影響、價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)中新客戶開(kāi)拓低于預(yù)期、新能源車(chē)銷(xiāo)量低于預(yù)期、新產(chǎn)品落地節(jié)奏低于預(yù)期、智能座艙業(yè)務(wù)開(kāi)拓速度低于預(yù)期等。