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市場回顧：本周，基礎(chǔ)化工指數(shù)上漲2.49%，同期跑贏大盤1.02pct。石油石化指數(shù)下跌0.29%，同期跑輸大盤1.76pct。SW基礎(chǔ)化工板塊個(gè)股中天龍股份(+43.79%)、同益股份(+28.84%)、高爭民爆(+21.38%)位列漲幅前三；漲幅前三化工三級(jí)子板塊：氯堿(+5.94%)、橡膠助劑(+5.62%)、民爆用品(+5.6%)。本周漲幅前三的化工品分別是合成氨(+7.1%)、三聚氰胺(+4.82%)、丁二烯(+4.41%)。
　　我們重點(diǎn)跟蹤的62種化工產(chǎn)品中，截至10月27日，有14種產(chǎn)品價(jià)格周環(huán)比上漲，33種產(chǎn)品價(jià)格周環(huán)比下跌。大部分化工品價(jià)格、價(jià)差仍處于歷史低位。前期需求低迷，下游企業(yè)多為低庫存，疊加部分子行業(yè)需求存在好轉(zhuǎn)預(yù)期，對(duì)應(yīng)產(chǎn)品具備價(jià)格上漲彈性。
　　氟化工：需求未見明顯好轉(zhuǎn)。截至10月27日，R32/R125/R134a價(jià)格分別為16750/26000/26500元/噸，價(jià)差分別為3039.6、9604.74、7061.21元/噸，月環(huán)比+2137.6/+850.18/-815.68元/噸。供需兩淡，行業(yè)庫存緩慢消化，預(yù)計(jì)Q4價(jià)格推漲偏慢；配額年后供需格局偏緊，看好三代制冷劑價(jià)格長期上漲空間。推薦巨化、三美、永和，重點(diǎn)建議關(guān)注昊華科技。
　　磷肥：一銨行業(yè)庫存降至歷史低位，看好冬儲(chǔ)需求釋放價(jià)格推漲。據(jù)百川數(shù)據(jù)，截至10月27號(hào)，一銨/二銨報(bào)價(jià)3151/3634元/噸，周環(huán)比+2.77%/+0.36%。原料端磷礦石價(jià)格暫穩(wěn)，周環(huán)比+0.21%，冬季有休采預(yù)期，供給減少下價(jià)格有上漲空間；合成氨供給減少價(jià)格推漲，周環(huán)比+7.10%；硫磺需求不佳小幅超跌，預(yù)計(jì)磷肥成本端短期走穩(wěn)。需求端，東北備貨詢單入市，供給端，磷酸一銨開工下降，且行業(yè)庫存降至歷史低位，一銨行業(yè)周度開工率為53.26%（周環(huán)比-3.9pct），行業(yè)庫存周環(huán)比-7.42%至9.36萬噸；磷酸二銨行業(yè)開工率58.53%（周環(huán)比-6.11pct），行業(yè)庫存周環(huán)比+0.45%至22.21萬噸。建議關(guān)注新洋豐、云天化、川恒等一體化磷化工企業(yè)。
　　農(nóng)藥：本周草甘膦/黃磷/吡蟲啉價(jià)格周環(huán)比均持平。本周草甘膦行業(yè)利潤4745元/噸，周環(huán)比+6.89%，同比-77.65%。短期需求平淡+庫存中高位，目前看穩(wěn)價(jià)格。Q4是農(nóng)藥傳統(tǒng)需求旺季，建議關(guān)注廣信、揚(yáng)農(nóng)等。
　　投資建議：底部區(qū)域，需求回暖，建議關(guān)注順周期底部標(biāo)的。1、氟化工板塊，配額方案已經(jīng)落地，推薦巨化、三美、永和。2、地產(chǎn)鏈，政策持續(xù)出臺(tái)，建議關(guān)注有安全邊際的地產(chǎn)鏈標(biāo)的，如萬華化學(xué)、龍佰集團(tuán)、遠(yuǎn)興能源等；3、需求較好的相關(guān)新材料標(biāo)的業(yè)績環(huán)比存改善：建議關(guān)注碳纖維領(lǐng)域中復(fù)神鷹及光威復(fù)材；國產(chǎn)替代方向建議關(guān)注晨光新材、松井科技、沃特股份等。4、輪胎板塊，行業(yè)盈利能力持續(xù)改善，推薦賽輪、玲瓏、森麒麟。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國際原油價(jià)格持續(xù)震蕩、疫情反復(fù)、化工品價(jià)格大幅波動(dòng)。