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行情回顧：
　　國內(nèi)現(xiàn)貨：截至10月26日，SMM1#鋅錠月內(nèi)均價(jià)21,350.71元/噸，環(huán)比下跌2.22%，同比下跌15.08%。
　　期貨市場(chǎng)：截至10月26日，滬鋅主力合約收盤價(jià)21,105元/噸，環(huán)比下跌2.2%，同比下跌6.7%；倫鋅電子盤收盤價(jià)2,430美元/噸，環(huán)比下跌7.5%，同比下跌9.4%。
　　基差：從基差角度來看，目前鋅市處于back結(jié)構(gòu)。
　　邏輯分析：
　　宏觀環(huán)境：當(dāng)前國內(nèi)氛圍偏暖，市場(chǎng)信心較強(qiáng)，海外地緣政治危機(jī)延續(xù)，資金避險(xiǎn)情緒較重。
　　成本端：進(jìn)口礦遠(yuǎn)月加工費(fèi)明顯下移，海外礦端偏緊，國內(nèi)北方鋅精礦逐漸步入淡季，隨著冬儲(chǔ)陸續(xù)開啟，預(yù)計(jì)礦端將有所收緊，但從年內(nèi)來說，暫時(shí)不會(huì)出現(xiàn)因原料不足而影響煉廠生產(chǎn)。
　　利潤上：鋅價(jià)高位震蕩，煉廠利潤處于相對(duì)高位。
　　供給端：原料寬松疊加高利潤刺激，國內(nèi)煉廠生產(chǎn)積極性較高，除常規(guī)檢修外，基本維持正常開工，疊加海外貨源的進(jìn)口補(bǔ)充，供給端壓力較強(qiáng)。
　　需求端：國內(nèi)市場(chǎng)穩(wěn)中向好，但終端訂單暫無根本性轉(zhuǎn)好，且隨著北方天氣不斷轉(zhuǎn)冷，需求端有所弱化。
　　行情展望及投資策略：整體來看，國內(nèi)宏觀偏暖，但海外地緣政治危機(jī)下，資金避險(xiǎn)情緒較重，隨著消費(fèi)淡季的來臨，鋅市供增需弱格局明顯，預(yù)計(jì)11月鋅價(jià)整體偏弱運(yùn)行，考慮當(dāng)前庫存處于相對(duì)低位，LME庫存呈現(xiàn)不斷去庫趨勢(shì)，且遠(yuǎn)月礦端有所趨緊，庫存與成本為鋅價(jià)下方提供一定支撐，預(yù)計(jì)11月鋅價(jià)運(yùn)行區(qū)間20,500-22,000元/噸，上方21,500-22,000元/噸壓力較大，可考慮逢高布空。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀風(fēng)險(xiǎn)；煉廠非預(yù)期減停產(chǎn)；進(jìn)口貨源帶來供給壓力。