>> 東吳證券-亞太股份(002284)2023年三季度業(yè)績點評：凈利潤同比高增，線控產品亟待放量-231030
| 上傳日期： |
2023/10/30 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黃細里 |
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投資要點
公司公告：公司發(fā)布2023年三季報，業(yè)績基本符合我們預期。2023Q3實現營業(yè)收入9.61億元，同比增長1.17%，環(huán)比增長9.88%；實現歸屬母公司凈利潤0.29億元，同比增長244.81%，環(huán)比下降0.71%；實現扣非歸母凈利潤0.20億元，同比增長852.33%，環(huán)比增長32.20%。
核心自主車企放量，收入同環(huán)比提升。2023年Q3公司核心客戶吉利/長安/上汽通用五菱分別實現產量47.5/44.5/21.8萬輛，同比+24%/+40%/-40%，環(huán)比+30%/+24%/+38%。公司深耕汽車制動賽道，產品競爭力較強，已經進入主流自主車企及部分國際車企供應商體系，自主車企周期向上助力公司收入實現同環(huán)比提升。
毛利率同比提升，增效控費期間費用率環(huán)比下滑。2023年Q3毛利率為16.48%，同比上升3.61pct，環(huán)比下降1.68pct，相較去年同期公司產能利用率提升疊加產品結構優(yōu)化帶來的盈利中樞上移明顯；2023年Q3期間費用率為12.92%，同環(huán)比分別+1.61pct/-1.28pct，其中銷售費用率/管理費用率/研發(fā)費用率/財務費用率分別為1.82%/5.03%/5.98%/0.09%，環(huán)比分別+0.22pct/-0.04pct/-1.33pct/-0.14pct，研發(fā)費用率環(huán)比下降較多，公司前期新產品投入逐步進入收獲期。
電子+線控產品加速落地，產品結構多元打開成長空間。2023年Q3公司獲得多個制動項目定點，披露定點全生命周期內總共可以為公司貢獻營收約50億元。One Box線控制動產品IBS加速落地，公司公告目前已經取得兩個IBS項目定點，智能化趨勢下線控制動逐步成為標配，公司作為行業(yè)率先一批實現線控制動產品量產的公司有望打開更大市場。
盈利預測與投資評級：考慮到公司新產品爬坡仍需時間，我們下調公司2023-2025年營收預測為41.23/55.97/66.81億元（原為49.55/58.72/72.33億元），同比分別+10%/+36%/+19%；下調2023~2025年歸母凈利潤為1.53/2.40/3.04億元（原為1.79/2.57/3.32億元），同比分別+125%/+57%/+27%，對應PE分別為48/30/24倍，維持“買入”評級。
風險提示：汽車行業(yè)銷量不及預期；新產品開發(fā)不及預期；新客戶開拓不及預期。
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