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●觀點(diǎn)概述:供應(yīng)端，海外鐵礦發(fā)運(yùn)正常波動(dòng)，國(guó)內(nèi)到港量回落至年內(nèi)均值水平，全國(guó)港口庫(kù)存連續(xù)第二周出現(xiàn)增加。需求端，鋼廠虧損比例較大，不過(guò)短期鐵水下降的空間也相對(duì)有限，上周鐵水微增，疊加宏觀穩(wěn)增長(zhǎng)政策進(jìn)—步發(fā)力，鐵礦負(fù)反饋的邏輯開始弱化。鋼廠進(jìn)口礦庫(kù)存上周小幅去化，受制于虧損以及鐵水的逐步減產(chǎn)，鋼廠補(bǔ)庫(kù)積極性不高，預(yù)計(jì)維持低庫(kù)存狀態(tài)。我們預(yù)計(jì)短期鐵礦走勢(shì)以高位震蕩為主，未來(lái)關(guān)注鐵水減產(chǎn)的力度以及政策監(jiān)管趨嚴(yán)的風(fēng)險(xiǎn)。
　　●供應(yīng)方面:上周公布的澳洲巴西發(fā)貨總量為2563.2萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.9萬(wàn)噸。分地區(qū)來(lái)看，澳洲方面發(fā)貨下滑103.1萬(wàn)噸，發(fā)往中國(guó)的量減少17.7萬(wàn)噸，巴西方面發(fā)貨增加105.1萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)到港量回落至年內(nèi)均值水平，全國(guó)港口庫(kù)存增加95.65萬(wàn)噸至11137.16萬(wàn)噸，為連續(xù)第二周出現(xiàn)增加。
　　●需求方面:上周全國(guó)247家鋼廠高爐開工率為82.49%，產(chǎn)能利用率為90.73%，日均鐵水產(chǎn)量為242.73萬(wàn)噸。鋼廠虧損比例較大，不過(guò)短期鐵水下降的空間也相對(duì)有限，上周鐵水微增，疊加宏觀穩(wěn)增長(zhǎng)政策進(jìn)—步發(fā)力，鐵礦負(fù)反饋的邏輯開始弱化。鋼廠進(jìn)口礦庫(kù)存上周小幅去化，受制于虧損以及鐵水的逐步減產(chǎn)，鋼廠補(bǔ)庫(kù)積極性不高，預(yù)計(jì)維持低庫(kù)存狀態(tài)。
　　●價(jià)差方面:鐵礦主力合約基差走縮，跨期價(jià)差l2401-12405走縮。
　　●風(fēng)險(xiǎn)提示:外礦供給不及預(yù)期，終端需求超預(yù)期，宏觀政策變化。