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★上周強(qiáng)美元、快累庫(kù)對(duì)倫鉛形成持續(xù)壓制，倫鉛整體處于2100美元下方窄幅震蕩。滬鉛整體承壓于60日均線(xiàn)，價(jià)格窄幅波動(dòng)。
　　★宏觀(guān):上周緬北掉邦突發(fā)戰(zhàn)事，自10月27日六點(diǎn)臘戌至清水河、臘戌至木姐路段全天候戒嚴(yán)，2022年我國(guó)自緬甸進(jìn)口鉛精礦占總量的6.3%，雖然整體量不大，但在國(guó)內(nèi)鉛精礦本就偏緊的情況下，云南地區(qū)的鉛精礦供應(yīng)或更加緊張。
　　★基本面:1）成本利潤(rùn)端:進(jìn)口礦TC四季度已出現(xiàn)30美元/千噸或更低的報(bào)價(jià)，進(jìn)口礦偏緊，港口以長(zhǎng)單到貨為主，國(guó)內(nèi)鉛精礦延續(xù)供不應(yīng)求狀態(tài)，11月國(guó)產(chǎn)鉛精礦TC報(bào)800-1000元/噸，較10月小幅下滑50元/噸，鉛價(jià)回落，精廢價(jià)差175元/噸，再生鉛企業(yè)利潤(rùn)被壓縮，有意壓低廢電瓶?jī)r(jià)格，上周部分地區(qū)煉廠(chǎng)廢電瓶報(bào)價(jià)松動(dòng)。廢電瓶?jī)r(jià)格調(diào)降不會(huì)一蹴而就，需要看到煉廠(chǎng)更大規(guī)模的減產(chǎn)才有可能，短期成本端依然在萬(wàn)六關(guān)鍵位支撐鉛價(jià)。2)供應(yīng)端:上周SMM原生鉛開(kāi)工56.1%環(huán)比下滑0.34個(gè)百分點(diǎn)，新凌鉛業(yè)搬遷擴(kuò)建的電解鉛項(xiàng)目未如期開(kāi)工，雖然礦端偏緊，據(jù)SMM調(diào)研目前煉廠(chǎng)對(duì)于四季度完成精煉鉛生產(chǎn)計(jì)劃仍有信心。再生鉛周度開(kāi)工39.19%，環(huán)比下滑1.69個(gè)百分點(diǎn)，安徽駱駝停爐檢修，其他煉企正常波動(dòng)，目前南北方再生鉛煉廠(chǎng)利潤(rùn)差異較大，關(guān)注后續(xù)再生煉廠(chǎng)開(kāi)工積極性變化。3)需求端:SMM鉛酸蓄電池周度開(kāi)工70.81%環(huán)比下滑1.02個(gè)百分點(diǎn)，終端需求延續(xù)分化，增量預(yù)期不強(qiáng)。4）庫(kù)存和升貼水:在煉廠(chǎng)減產(chǎn)之下，SMM鉛錠社庫(kù)錄得6.87萬(wàn)噸環(huán)比增加0.16萬(wàn)噸，顯示下游需求同樣走弱。LME鉛0-3月升水從前期的60美元快速收斂至38美元，鉛依舊呈現(xiàn)有底部支撐同時(shí)存反彈壓力的狀態(tài)。
　　★總體而言，鉛進(jìn)入供需雙弱格局下，在沒(méi)有需求增量預(yù)期下，鉛進(jìn)一步上行承壓，成本端在萬(wàn)六附近提供強(qiáng)支撐，短期滬鉛高位震蕩格局延續(xù)。后續(xù)鉛價(jià)回調(diào)關(guān)鍵仍是廢電瓶?jī)r(jià)格能否進(jìn)一步松動(dòng)，需要持續(xù)關(guān)注煉廠(chǎng)動(dòng)態(tài)。