>> 安信證券-勝宏科技(300476)把握AI服務(wù)器市場需求，三季度同環(huán)比增長-231030
| 上傳日期： |
2023/10/31 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
買入-A |
作者： |
馬良 |
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事件：
公司發(fā)布2023年三季報，前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入57.44億元，同比增長-3.73%，歸母凈利潤5.86億，同比增長-8.45%。23Q3單季度實現(xiàn)營業(yè)收入20.74億元，同比增長5.13%，歸母凈利潤2.41億元，同比增長29.97%。
把握AI服務(wù)器市場需求，三季度經(jīng)營同環(huán)比增長：
先進的GPU加速卡需要使用5階20層或以上的HDI板，以保證高效率、低延遲、低功耗、低噪聲的信號傳輸；GPU模組板需使用高多層通孔板（THP板）作為載體以實現(xiàn)高速、高效、高可靠的數(shù)據(jù)傳輸和圖形處理。公司2023年半年報顯示，公司已具備70層高精密線路板、24層6階HDI線路板的研發(fā)制造能力。在具體產(chǎn)品方面，應(yīng)用于Eagle Stream級服務(wù)器領(lǐng)域的產(chǎn)品已實現(xiàn)規(guī)模化量產(chǎn),BirchStream級已小批量導(dǎo)入；應(yīng)用于AI加速、Graphics；應(yīng)用于GPU、FPGA等加速模塊類的產(chǎn)品已批量出貨；基于AI服務(wù)器的加速模塊的多階HDI及高多層產(chǎn)品，已實現(xiàn)4階HDI及高多層的產(chǎn)品化，6階HDI產(chǎn)品已在加速布局中。公司把握AI服務(wù)器市場需求，三季度營收及利潤均呈同環(huán)比增長趨勢，公司三季報披露，三季度經(jīng)營呈增長態(tài)勢，三季度營業(yè)收入20.74億元，同比增長5.13%，環(huán)比增長8.5%，歸母凈利潤2.41億元，同比增長29.97%，環(huán)比增長9.5%，三季度毛利率23.94%，二季度21.75%，去年同期14.86%，呈上升態(tài)勢。
業(yè)內(nèi)優(yōu)質(zhì)企業(yè)，加強國際業(yè)務(wù)布局：
據(jù)公司半年報，公司是行業(yè)內(nèi)首批獲“國家級綠色工廠”稱號（國家工信部頒發(fā)）的企業(yè)，獲評“廣東省清潔生產(chǎn)企業(yè)”“粵港清潔生產(chǎn)伙伴”“廣東省節(jié)能先進單位”。公司行業(yè)地位不斷提升：公司的高密度多層VGA（顯卡）PCB、小間距LEDPCB市場份額全球第一；公司是CPCA副理事長單位，是行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的制定單位之一，連續(xù)多年位居“中國PCB百強榜”和“全球PCB百強榜”前列，入選2022廣東企業(yè)500強、2022年中國新經(jīng)濟企業(yè)500強。在項目建設(shè)方面：2015年，募集5.8億元建設(shè)高端高精密線路板項目和研發(fā)中心項目；2017年8月募集資金10.8億元，建設(shè)新能源汽車及物聯(lián)網(wǎng)用線路板項目；2021年向特定對象發(fā)行股票募集資金20億元；2022年銀行授信額度為75億元；2023年力爭建成超百億園區(qū)。在創(chuàng)新能力方面：擁有省級新型研發(fā)機構(gòu)、省級工程研發(fā)中心和企業(yè)技術(shù)中心，專業(yè)研發(fā)人員1077人，科研實力雄厚，擁有線路板領(lǐng)域有效專利287項，其中發(fā)明專利112項、實用新型專利168項，外觀設(shè)計專利5項、PCT專利2項，累計還在持續(xù)投入的研發(fā)項目共51個。23年7月26日公司公告，擬以現(xiàn)金形式收購Tree House Limite持有的Pole Star Limited 100%股權(quán)，本次交易完成后，公司將持有目標(biāo)公司100%股權(quán)并間接持有MFSTechnology (S) Pte Ltd及其所有子公司100%股權(quán)。
投資建議：
暫不考慮收購因素，我們預(yù)計公司2023年~2025年收入分別為95.41億元、116.4億元、142.01億元，歸母凈利潤分別為9.09億元、11.78億元、15.55億元，給予6個月目標(biāo)價24.23元，對應(yīng)2023年23x市盈率，維持“買入-A”投資評級。
風(fēng)險提示：收購進展不及預(yù)期風(fēng)險；下游需求不及預(yù)期風(fēng)險；原材料價格波動風(fēng)險
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