>> 國泰君安-勝宏科技(300476)2023年中報點評：加速布局高端產(chǎn)品，未來增長動力充足-230904
| 上傳日期： |
2023/9/4 |
大小： |
956KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王聰,文紫妍 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
公司業(yè)績符合預(yù)期。其持續(xù)加大技術(shù)投入，深化服務(wù)器高端產(chǎn)品布局。同時其收購PSL實現(xiàn)PCB產(chǎn)品覆蓋，軟硬結(jié)合協(xié)同發(fā)展。
投資要點：
維持“增持”評級，上調(diào)目標(biāo)價至35.25元?？紤]下游3C產(chǎn)品需求疲軟的影響，我們下調(diào)其2023/2024年EPS為1.08/1.41元（前值為1.25/1.60元），預(yù)計2025年EPS為1.69元。參考行業(yè)平均估值并考慮公司在AI服務(wù)器中的領(lǐng)先布局，給予其2024年P(guān)E25X，上調(diào)目標(biāo)價至35.25元。
公司23H1業(yè)績符合預(yù)期。公司23H1營收36.70億元同比下滑8.10%，歸母凈利潤達3.45億元同比下滑24.15%。公司業(yè)績短期承壓主要受終端需求不及預(yù)期疊加行業(yè)競爭加劇，導(dǎo)致PCB產(chǎn)品價格較上年同期有所下降。
持續(xù)加大技術(shù)投入，深化AI服務(wù)器高端產(chǎn)品布局。根據(jù)中報，公司應(yīng)用于Eagle Stream級服務(wù)器的產(chǎn)品已規(guī)?；慨a(chǎn)，Birch Stream級已小批量導(dǎo)入；應(yīng)用于Pre800G的產(chǎn)品已小批量生產(chǎn)；基于AI服務(wù)器的加速模塊實現(xiàn)4階HDI及高多層的產(chǎn)品化，并加速布局6階HDI。公司目前已能研發(fā)制造70層高精密線路板、20層五階HDI線路板。
收購PSL實現(xiàn)PCB產(chǎn)品覆蓋，軟硬結(jié)合協(xié)同發(fā)展。公司擬收購PoleStar Limited 100%股權(quán)，助力產(chǎn)品覆蓋面由多層板和HDI為核心的剛性板拓展至撓性電路板，形成全系列PCB產(chǎn)品組合，拓寬應(yīng)用領(lǐng)域，與現(xiàn)有業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展。
風(fēng)險提示。公司新產(chǎn)品導(dǎo)入進度不及預(yù)期；中美貿(mào)易摩擦的不確定性
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