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公司發(fā)布2023年半年報，2Q23營收與業(yè)績環(huán)比增長，維持買入評級。
　　支撐評級的要點
　　Q2營收與業(yè)績環(huán)比增長，H1毛利率同比有所改善。公司23H1營業(yè)收入36.70億元，同比-8.10%，歸母凈利潤3.45億元，同比-24.15%，扣非歸母凈利潤3.52億元，同比-19.46%；單季度來看，公司Q2營業(yè)收入19.12億元，同比-2.69%/環(huán)比+8.80%，歸母凈利潤2.20億元，同比-12.91%/環(huán)比+75.68%，扣非歸母凈利潤2.38億元，同比-2.63%/環(huán)比+108.75%；盈利能力來看，公司23H1毛利率為20.96%，同比+2.60pcts，凈利率9.39%，同比-1.99pcts，扣非凈利率9.60%，同比-1.35pcts。上述變化主要系：受宏觀經濟、行業(yè)周期等因素影響，以手機、PC為代表的消費電子行業(yè)整體需求疲軟，行業(yè)競爭加劇，產品價格較上年同期有所下降，同時公司深入推進降本增效工作，降低生產成本，致使上半年毛利率提升。
　　公司向英偉達供貨參與到全球AI產業(yè)鏈，有望直接受益于算力時代浪潮。公司在具體的產品規(guī)劃、技術能力規(guī)劃以及擴產計劃中全過程跟蹤客戶，目前公司已推出高階HDI、高頻高速PCB等多款AI服務器相關產品；同時，全球算力龍頭英偉達發(fā)布的FY24Q2的財報中指出其Q2營收遠超預期，其中數據中心業(yè)務收入同比+171%/環(huán)比+141%再創(chuàng)新高，并給出FY24Q3營收指引同樣超市場預期。我們認為勝宏科技作為英偉達的供應商將深度受益于英偉達以及全球算力產業(yè)鏈的蓬勃發(fā)展。
　　公司積極布局汽車板產品，打造全新成長曲線。公司是特斯拉的TOP2供應商，同時進入眾多國際Tier 1車企的供應鏈。公司汽車板相關的產品矩陣涉及ADAS運算模塊（4階HDI），三電系統，77Ghz車載雷達等。隨著汽車四化的持續(xù)推進，汽車PCB板量價齊升，公司有望從中獲益。
　　估值
　　考慮到公司布局AI算力板、汽車板等長期發(fā)展?jié)摿^大的業(yè)務，我們預計公司2023/2024/2025年分別實現收入93.98/112.35/136.49億元，實現歸母凈利潤分別為9.49/12.52/15.97億元，對應2023-2025年PE分別為19.3/14.6/11.4倍。維持買入評級。
　　評級面臨的主要風險
　　行業(yè)競爭加劇風險、匯率波動風險、下游需求不及預期風險、原材料供應緊張及價格波動的風險