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事件：7月26日公司發(fā)布公告，擬以現(xiàn)金形式收購Tree HouseLimite持有的Pole Star Limited 100%股權(quán)，本次交易完成后，公司將持有目標(biāo)公司100%股權(quán)并間接持有MFSTechnology (S)Pte Ltd及其所有子公司100%股權(quán)。本次收購總成本不超過4.6億美元，其中包含大約3.65億美元股權(quán)價(jià)值、不超過約0.95億美元債務(wù)以及其他與本次交易相關(guān)的可能產(chǎn)生的費(fèi)用,最終交易成本以實(shí)際交割時(shí)確認(rèn)為準(zhǔn)。
　　擬現(xiàn)金形式收購海外優(yōu)質(zhì)PCB資產(chǎn)：PSL為在開曼群島注冊的控股公司，無實(shí)質(zhì)業(yè)務(wù)，其主要持有MFSS 100%的股權(quán)。MFSS為一家成立于1988年的全球領(lǐng)先的柔性印刷電路和互連解決方案創(chuàng)新提供商，擅長高密度、多層數(shù)柔性電路板的設(shè)計(jì)與生產(chǎn)，專注于醫(yī)療、數(shù)據(jù)存儲(chǔ)、汽車與工業(yè)控制等終端行業(yè)。公告披露，2022年P(guān)SL經(jīng)審計(jì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，凈資產(chǎn)1.94億美元，營業(yè)收入2.61億美元，凈利潤0.19億美元，凈利率7.23%。公告披露，本次交易的資金來源為自有資金、銀行貸款等多種方式，本次收購?fù)瓿珊?，公司將形成覆蓋剛性電路板（多層板和HDI為核心）、撓性電路板（單雙面板、多層板、剛撓結(jié)合板）的全系列PCB產(chǎn)品組合，迅速豐富公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。
　　提升公司競爭力，加強(qiáng)國際業(yè)務(wù)布局：PCB業(yè)務(wù)是公司的核心業(yè)務(wù)，公司通過多年發(fā)展已經(jīng)在剛性PCB產(chǎn)品方面建立了較強(qiáng)的市場競爭力，并持續(xù)在AI、數(shù)據(jù)中心、汽車等領(lǐng)域開拓國際國內(nèi)客戶。本次并購標(biāo)的公司PSL主要產(chǎn)品為撓性電路板（“FPC”）及其組件，本次收購?fù)瓿珊?，公司將與PSL共享科研成果、生產(chǎn)管理經(jīng)驗(yàn)、采購渠道、客戶渠道等各類資源，充分發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，有望進(jìn)一步擴(kuò)大營收、優(yōu)化生產(chǎn)成本、降低費(fèi)用，盈利能力將有望提高，并能進(jìn)一步加強(qiáng)公司國際業(yè)務(wù)布局。
　　投資建議：暫不考慮本次收購因素，我們預(yù)計(jì)公司2023年~2025年收入分別為96.99億元、118.32億元、144.36億元，歸母凈利潤分別為9.58億元、13.19億元、16.7億元，給予6個(gè)月目標(biāo)價(jià)29.97元，對應(yīng)2023年27x市盈率，維持“買入-A”投資評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：收購進(jìn)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；下游需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。