>> 中銀證券-勝宏科技(300476)收購PSL股權，拓展FPC業(yè)務版圖-230730
| 上傳日期： |
2023/7/31 |
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| 1009KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
蘇凌瑤 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件：7.26公司發(fā)布公告，擬以現(xiàn)金形式收購Tree House Limited（以下簡稱“THL”）持有的Pole Star Limited（以下簡稱“PSL”）100%股權。本次總收購成本將不超過4.6億美元，其中包含約3.65億美元股權價值、不超過約0.95億美元債務及其他交易相關的費用。
核心要點
收購海外優(yōu)質PCB資產(chǎn)，拓展FPC能力。本次交易完成后，公司將持有PSL 100%股權并間接持有MFSTechnology (S) Pte Ltd（以下簡稱“MFSS”）及其所有子公司（包括MFSTechnology (M) Sdn Bhd、湖南維勝科技電路板有限公司、湖南維勝科技有限公司、益陽維勝科技有限公司和MFSTechnology Europe UG）100%的股權，前述公司均納入公司合并報表范圍。MFSS為一家成立于1988年的全球領先的柔性印刷電路和互連解決方案創(chuàng)新提供商，擅長高密度、多層數(shù)柔性電路板的設計與生產(chǎn)，專注于醫(yī)療、數(shù)據(jù)存儲、汽車與工業(yè)控制等終端行業(yè)。2021/2022/2023Q1 MFSS實現(xiàn)營收2.80/2.61/0.60億美元，實現(xiàn)凈利潤0.17/0.19/0.02億美元。
堅守戰(zhàn)略定位，順應全球產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢，完善電路板全系列產(chǎn)品圖譜。本次并購標的公司PSL屬于PCB制造行業(yè)，彰顯公司“積極布局PCB產(chǎn)業(yè)鏈橫向一體化”的戰(zhàn)略。本次收購完成后，公司將形成覆蓋剛性電路板（多層板和HDI為核心）、撓性電路板（單雙面板、多層板、剛撓結合板）的全系列PCB產(chǎn)品組合，迅速豐富公司產(chǎn)品結構，提升公司整體競爭力。同時，公司將與PSL共享科研成果、生產(chǎn)管理經(jīng)驗、采購渠道、客戶渠道等各類資源，充分發(fā)揮協(xié)同效應，有望進一步擴大營收、優(yōu)化生產(chǎn)成本、降低費用，盈利能力將有顯著提高，實現(xiàn)“1+1>2”的經(jīng)濟效應。
投資建議
由于本次交易仍處于審批階段，在暫不考慮本次交易影響情況下，我們維持對公司2023/2024/2025年營收為93.98/112.35/136.49億，歸母凈利潤為9.49/12.52/15.97億，對應EPS為1.10/1.45/1.85元的預測，對應當前股價PE為21.1/16.0/12.5倍，維持買入評級。
風險提示
行業(yè)需求低于預期的風險；收購整合不及預期的風險；匯率波動的風險；交易形成的商譽減值風險。
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