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Q3收入恢復(fù)正增長，看好未來業(yè)績增長
　　杰克股份發(fā)布三季報(bào)，2023年Q1-Q3實(shí)現(xiàn)營收41.00億元（yoy-6.70%），歸母凈利4.12億元（yoy-2.71%），扣非凈利3.72億元（yoy-3.72%）。其中Q3實(shí)現(xiàn)營收14.09億元（yoy+9.87%，qoq+13.34%），歸母凈利1.42億元（yoy+26.28%，qoq-10.52%）。維持此前盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤分別為4.9、7.0、11.5億元，對應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE 21、15、9倍?？杀裙?3年Wind一致預(yù)期PE均值為27倍，公司競爭格局更優(yōu)，業(yè)績彈性更高，給予公司23年30倍PE，目標(biāo)價(jià)30.6元（前值27.54元），維持“買入”評級。
　　市占率或持續(xù)提升，公司收入表現(xiàn)領(lǐng)先行業(yè)
　　公司Q3收入同比增長接近10%，為22Q2以來首次獲得單季度接近兩位數(shù)的增長。行業(yè)層面Q3全球服裝消費(fèi)仍面臨一定壓力，此前NIKE 6~8月收入同比基本持平，華利集團(tuán)23Q3單季度收入同比下滑7%。而據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，高基數(shù)影響下，23年7、8月工業(yè)縫紉機(jī)出口額分別同比下滑39%和25%。行業(yè)承壓背景下，我們推測公司收入增長主要來源為市占率提升。公司于6月16日發(fā)布平縫機(jī)新品“快反王”，受到市場好評，新品對于Q3銷售貢獻(xiàn)加大，帶動整體收入的增長。后續(xù)展望來看，7、8月工業(yè)縫紉機(jī)出口環(huán)比基本持平，疊加市占率提升影響，公司收入同比表現(xiàn)有望向好。
　　盈利能力有所提升
　　23Q3單季度實(shí)現(xiàn)毛利率28.81%，凈利率10.09%，分別同比+1.95、+1.07pct，環(huán)比-1.62、-2.68pct。毛利率同比提升推測主要系海外業(yè)務(wù)拉動，上半年公司海外業(yè)務(wù)毛利率提升4.21pct，受益美元升值，同時(shí)也展現(xiàn)出公司具備較強(qiáng)的議價(jià)能力。毛利率環(huán)比下降推測系Q3高毛利的海外收入占比較Q2有所下降。23Q3單季度銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別同比-0.32/-1.08/-0.99/+1.38pct，銷售、管理、研發(fā)費(fèi)用率下降推測主要系規(guī)模效應(yīng)以及公司精細(xì)化成本管控，財(cái)務(wù)費(fèi)用率有所提升主要系去年同期美元升值帶來匯兌收益。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）服裝行業(yè)復(fù)蘇進(jìn)度不及預(yù)期；2）智能吊掛行業(yè)滲透率提升進(jìn)度不及預(yù)期；3）匯率波動風(fēng)險(xiǎn)。