>> 南華期貨-原油燃料油產(chǎn)業(yè)周報：多空博弈加劇，油價寬幅震蕩-231029
| 上傳日期： |
2023/10/31 |
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| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
南華期貨 |
| 評級： |
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作者： |
胡紫陽 |
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原油市場
核心觀點：利多支撐：巴以沖突、全球區(qū)域動蕩，原油具備風(fēng)險溢價，OPEC+控制全球剩余產(chǎn)能，短期缺乏邊際增量，全球原油庫存偏低，潛在的補(bǔ)庫需求旺盛，美國有戰(zhàn)略補(bǔ)庫的準(zhǔn)備，短期Brent難以跌破83；利空因素：全球宏觀環(huán)境并沒有看到持續(xù)好轉(zhuǎn)跡象，美聯(lián)儲仍可能繼續(xù)加息，高利率將維持較長時間，需求端整體偏弱，成品油裂解整體回落，油價尚未看到突破95的可能。在OPEC會議之前，預(yù)計油價在83-95范圍內(nèi)的預(yù)期
驅(qū)動端：
宏觀：美國9月CPI漲幅超預(yù)期。數(shù)據(jù)顯示，美國9月未季調(diào)CPI同比上升3.7%，美國9月核心CPI同比上升4.1%，符合預(yù)期，美聯(lián)儲會議紀(jì)要顯示，大多數(shù)美聯(lián)儲官員認(rèn)為再加息一次是適當(dāng)?shù)?；官員們一致認(rèn)為，貨幣政策應(yīng)該在一段時間內(nèi)保持限制性，以推動通脹持續(xù)降溫；美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，通脹仍然過高，抗擊通脹的道路可能會崎嶇不平且需要一些時間，美聯(lián)儲致力于將通脹可持續(xù)地降至2%。要達(dá)到這一目標(biāo)，可能需要一段時期低于趨勢的經(jīng)濟(jì)增長，以及勞動力市場狀況進(jìn)一步疲軟
供給端：9月份沙特原油產(chǎn)量897萬桶/天，俄羅斯944.5萬桶/天，俄羅斯和沙特均踐行了自愿減產(chǎn)，在減產(chǎn)成員國中除了伊拉克超出減產(chǎn)計劃的10萬桶/天的產(chǎn)量外，其它國家均嚴(yán)格執(zhí)行減產(chǎn)計劃。利比亞、委內(nèi)瑞拉、伊朗因不參加減產(chǎn)，產(chǎn)量環(huán)比7月增加3萬桶/天。非OPEC減產(chǎn)成員國，9月份環(huán)比增長12萬桶/天，OPEC+成員國整體環(huán)比增長20萬桶/天。在其余國家中，基本上沒有增量，全球9月份環(huán)比總計增產(chǎn)14.3萬桶/天。
需求端：10月份中國進(jìn)口1141萬桶/天，環(huán)比+76萬桶/天，其中輕質(zhì)-2萬桶/天，中質(zhì)-34萬桶/天，重質(zhì)+4萬桶/天。10月份印度原油進(jìn)口+37萬桶/天，日韓和東南亞地區(qū)，進(jìn)口+54萬桶/天和+2萬桶/天。在成品油方面，汽油供給有所緊張，柴油相對寬裕，整體煉化利潤下降
庫存端：EIA報告：10月20日當(dāng)周美國除卻戰(zhàn)略儲備的商業(yè)原油庫存增加137.2萬桶至4.21億桶，美國戰(zhàn)略石油儲備（SPR）庫存維持在3.513億桶不變，美國國內(nèi)原油產(chǎn)量維持在1320.0萬桶/日不變，EIA汽油庫存15.6萬桶，預(yù)期-89.7萬桶，EIA精煉油庫存-168.6萬桶
估值端：
原油趨勢整體判斷：巴以沖突升級，支撐短期油價
SC原油價格判斷：9月份OPEC+出口增加，整體供應(yīng)上升，10月份出口有小幅回落，但整體供應(yīng)充裕，10月份輕質(zhì)和中質(zhì)原油供應(yīng)仍然分化，中質(zhì)油緊張尚未緩解，但北海原油市場供應(yīng)再次緊張，EFS價差難以繼續(xù)下跌，
成品油市場：汽油消費旺季已過，短期需求端提振有限，不過供給端下降，裂解大幅下跌后，下方空間有限，有企穩(wěn)回升跡象。前期國際柴油其驅(qū)動主要源于低庫存下市場對當(dāng)下偏緊的預(yù)期，當(dāng)前結(jié)構(gòu)性供需失衡尚未完全緩解，俄羅斯放開成品油出口后，出口量有所恢復(fù)，美國和日韓出口增加，柴油供給端緩和，難以支撐高裂解價格
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