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本周市場(chǎng)概況與觀點(diǎn)
　　天然氣板塊：寒冷天氣帶動(dòng)美國(guó)天然氣價(jià)格走高，歐亞氣價(jià)走勢(shì)相對(duì)平穩(wěn)。截至10月27日，美國(guó)Henry Hub現(xiàn)貨價(jià)格為$3.24/mBtu，周度環(huán)比漲幅24.69%；荷蘭TTF現(xiàn)貨價(jià)格為€47.25/MWh，周度環(huán)比漲幅2.72%。英國(guó)NBP現(xiàn)貨價(jià)格為117 pence/therm，周度環(huán)比漲幅6.36%。東北亞LNG現(xiàn)貨價(jià)格為$17.75/mBtu，周度環(huán)比跌幅0.84%。LNG全國(guó)出廠價(jià)5111元/噸，周度環(huán)比漲幅5.62%。荷蘭TTF與美國(guó)HH十一月合約價(jià)差為$11.00/mBtu。美國(guó)天氣轉(zhuǎn)冷，且天氣預(yù)報(bào)顯示11月初美國(guó)北部地區(qū)氣溫將進(jìn)一步下降，供暖需求預(yù)計(jì)提升帶動(dòng)美國(guó)氣價(jià)上漲。歐洲天然氣庫(kù)存充足且仍然保持上漲趨勢(shì)，但地緣政治動(dòng)蕩導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)供給穩(wěn)定性產(chǎn)生擔(dān)憂，本周歐洲氣價(jià)震蕩走高。亞洲LNG供給保持充足，但受歐洲氣價(jià)反彈影響，本周東北亞LNG價(jià)格基本走平，如溫和天氣持續(xù)削弱國(guó)際LNG市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，后市價(jià)格有望高位回落。
　　由美國(guó)管道氣提供原料氣的墨西哥首個(gè)FLNG項(xiàng)目投產(chǎn)在即。截至10月27日，美國(guó)天然氣活躍鉆機(jī)數(shù)117臺(tái)，環(huán)比減少一臺(tái)。8月中旬以來(lái)，美國(guó)活躍鉆機(jī)數(shù)變化較小且低于年初，但受開(kāi)采效率提升影響，美國(guó)天然氣供給量仍維持在高位。本周美國(guó)天然氣總供給環(huán)比下降0.1%而總需求下跌1.6%。根據(jù)美國(guó)天然氣庫(kù)存報(bào)告顯示，截至10月20日當(dāng)周，美國(guó)天然氣庫(kù)存總量為37000億立方英尺，較5年均值高5%。11月起，位于墨西哥Altamira的由NFE公司建設(shè)的首個(gè)FLNG項(xiàng)目有望投產(chǎn)運(yùn)行。該LNG出口終端原料氣來(lái)自美國(guó)，在投產(chǎn)后產(chǎn)能有望逐漸爬坡?？紤]到全球LNG貿(mào)易景氣度在俄烏沖突后持續(xù)提升，美國(guó)LNG出口量有望持續(xù)增加，美國(guó)氣價(jià)在消費(fèi)旺季或?qū)⒀永m(xù)反彈。
　　光伏板塊：本周光伏產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)價(jià)格繼續(xù)下行。本季度硅料企業(yè)有新產(chǎn)能即將投產(chǎn)，前期也有已投產(chǎn)新產(chǎn)能處于爬產(chǎn)階段，當(dāng)前硅料供應(yīng)提升而下游排產(chǎn)下降，需求放緩，硅料價(jià)格跌至70元/公斤附近。下游硅片、電池片價(jià)格也未止跌。本周單晶P型主流功率組件價(jià)格基本已來(lái)至1.05-1.14元/W區(qū)間。N型組件本周主流價(jià)格來(lái)至1.1-1.2元/W區(qū)間。
　　投資分析意見(jiàn)
　　天然氣：我們認(rèn)為城燃公司今年將充分受益于量增、價(jià)改、舊改三大利好因素。1）量增：3月以來(lái)全國(guó)天然氣表觀消費(fèi)量同比均保持高增，尤其是工商業(yè)銷(xiāo)氣回暖，有利于城燃企業(yè)改善銷(xiāo)氣結(jié)構(gòu)，擴(kuò)大銷(xiāo)氣規(guī)模。8月單月消費(fèi)量326.8億m3，同比增長(zhǎng)11.1%。2）價(jià)改：最近江蘇蘇州一階氣價(jià)上調(diào)0.27元/m3，湖北浠水一階氣價(jià)上調(diào)0.43元/m3。隨著全國(guó)多地居民氣順價(jià)逐步落地，城燃企業(yè)下半年的盈利能力有望進(jìn)一步提振。3）舊改：7月國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議審議通過(guò)《關(guān)于在超大特大城市積極穩(wěn)步推進(jìn)城中村改造的指導(dǎo)意見(jiàn)》，促進(jìn)城中村、老舊住宅區(qū)等居民用戶(hù)以及餐飲行業(yè)等非居民用戶(hù)瓶裝燃?xì)庥脩?hù)實(shí)施管道天然氣改造。此舉短期內(nèi)可提振城燃接駁業(yè)務(wù)利潤(rùn)，長(zhǎng)期可帶動(dòng)居民及商業(yè)銷(xiāo)氣量持續(xù)增長(zhǎng)。憑借燃?xì)庵鳂I(yè)積累的良好客戶(hù)稟賦，綜合能源業(yè)務(wù)也有望成為各大城燃公司第二成長(zhǎng)曲線。推薦優(yōu)質(zhì)港股城燃企業(yè)華潤(rùn)燃?xì)?、港華智慧能源、昆侖能源，建議關(guān)注中國(guó)燃?xì)狻⑿聤W能源。在全球天然氣供給結(jié)構(gòu)性改善，進(jìn)口LNG貿(mào)易機(jī)遇回歸的背景下，推薦具有稀缺運(yùn)力，上下游產(chǎn)業(yè)鏈一體化企業(yè)九豐能源、新奧股份。
　　光伏：1）受益于地面電站需求高增、成本下降、行業(yè)供需格局長(zhǎng)期改善，光伏玻璃公司信義光能（00968.HK買(mǎi)入）、福萊特玻璃（06865.HK/601865.SH-買(mǎi)入）；2）硅料價(jià)格下行凸顯成本優(yōu)勢(shì)、顆粒硅質(zhì)量不斷改善、市占率持續(xù)提升的顆粒硅公司協(xié)鑫科技（03800.HK-買(mǎi)入）
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　國(guó)際天然氣供給不及預(yù)期；國(guó)際貿(mào)易政策影響；光伏終端裝機(jī)需求不及預(yù)期。