>> 信達(dá)證券-新能源車行業(yè)年度策略報告：技術(shù)創(chuàng)新與降本帶來成長新動能-231024
| 上傳日期： |
2023/10/24 |
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| 2361KB |
| 格式： |
pdf 共33頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
武浩 |
| 行業(yè)名稱： |
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新能源車有望迎來滲透率二次提升的拐點。伴隨車型供給進(jìn)一步豐富、智能化+快充+長續(xù)航體驗提升、成本壓縮帶動價格下降，新能源車下沉入更具競爭力的價格區(qū)間，有望促進(jìn)新能源車迎來滲透率二次提升的拐點。
1）供給端方面，車型供給快速增加。從各級別需求來看，A00此前主要由政策帶動，滲透率已較高；A級燃油車市場體量較大，競爭較為激烈，同時對使用成本、場景多樣性有更高要求，成本優(yōu)化以較快速度反映在售價端，8-12萬價格帶涌現(xiàn)如秦DMI冠軍版等車型，降本、性價比提升有望進(jìn)一步提升A級新能源車滲透；從燃油車和新能源車看，B級車都呈現(xiàn)規(guī)模、份額快速上升的態(tài)勢，16-25萬B級車在空間、動力、配置等基礎(chǔ)需求已基本滿足，我們預(yù)計未來將通過創(chuàng)新+降價不斷提升滲透率；C級車型的市場中，豪華品牌占比較高，未來除合資及進(jìn)口豪華品牌外，我們預(yù)計國產(chǎn)電動車品牌矩陣進(jìn)一步豐富，有望推動C級車的新能源滲透率。
2）產(chǎn)品體驗方面，智能化、快充、長續(xù)航體驗升級。2023年以后，搭載智能駕駛系統(tǒng)的主要車型增加，智能化的深入有望進(jìn)一步拉開燃油車與新能源汽車的駕駛體驗，推動新能源滲透率加速抬升。電動汽車?yán)m(xù)航實際已經(jīng)與燃油車單次補油后的續(xù)航（500-1000KM）相當(dāng)，在政策+需求的催化下，車樁比呈現(xiàn)快速下降的趨勢，補能便捷性得到顯著提高，“充電難”的問題得到逐步緩解。
3）價格端方面，成本下降空間大，性價比持續(xù)提升。新能源汽車成本結(jié)構(gòu)中，動力電池成本占比最高，可以達(dá)到整車成本的30%-40%，電芯成本結(jié)構(gòu)中，正極占比較高。正極主要原材料包括碳酸鋰、氫氧化鋰等價格波動幅度較大的金屬原料。碳酸鋰價格每10萬元/噸的變動，三元5系與磷酸鐵鋰電池成本邊際分別降低65/56元/KWh。
動力電池龍頭地位穩(wěn)固，超額利潤有望維持。動力電池產(chǎn)業(yè)鏈加速海外布局，通過新的產(chǎn)業(yè)集群的建立，中國動力電池產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)正在持續(xù)搶占海外市場份額，麒麟電池、神行電池、凝聚態(tài)電池等技術(shù)創(chuàng)新領(lǐng)先全球。
電池新技術(shù)涌現(xiàn)，2024年蓄勢待發(fā)。磷酸錳鐵鋰處于量產(chǎn)前夕，目前瓶頸在于正極材料的大批量生產(chǎn)，由于存在電子電導(dǎo)率低、錳易溶出等問題導(dǎo)致錳鐵鋰加工難度較高，需通過多種方法改性，具備工藝積淀的企業(yè)有望受益；復(fù)合集流體方面，復(fù)合鋁箔已實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化，復(fù)合銅箔技術(shù)路線尚未定型，PET復(fù)合銅箔屢獲訂單，PP復(fù)合銅箔有望應(yīng)用于中高端市場；鈉離子正極材料多元路線共發(fā)展，普魯士藍(lán)正極材料領(lǐng)域取得階段性技術(shù)突破，具備產(chǎn)業(yè)化基礎(chǔ)。
投資建議：伴隨新能源車滲透率超預(yù)期，產(chǎn)業(yè)鏈公司業(yè)績有望逐步環(huán)比提升。當(dāng)前位置建議關(guān)注板塊的配置機(jī)會，推薦寧德時代、億緯鋰能、比亞迪、杉杉股份、當(dāng)升科技、信德新材、天賜材料、科達(dá)利、長遠(yuǎn)鋰科、星源材質(zhì)、中偉股份、恩捷股份、德方納米、天奈科技、中科電氣、壹石通、孚能科技等。
風(fēng)險提示：鋰礦等動力電池原材料降本速度及幅度不及預(yù)期；新能源汽車銷量不及預(yù)期；充電樁普及率不及預(yù)期。
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